事件：4 月25 日，公司发布2023 年度业绩报告。2023 年全年，公司实现营业收入76.73 亿元，同比增长0.76%；实现归母净利润8.28 亿元，同比增长3.43%；扣非净利润7.86 亿元，同比增长1.36%。

2023 年业绩稳健增长，盈利能力有所提升：2023 年全年，公司实现营业收入76.73 亿元，同比增长0.76%；实现归母净利润8.28 亿元，同比增长3.43%；扣非净利润7.86 亿元，同比增长1.36%。收入分拆来看，公司2023 年电力数字化服务营业收入为20.56 亿元，同比增长24.43%；企业数字化服务营业收入为19.55 亿元，同比下降4.58%；云网基础设施营业收入为36.39 亿元，同比下降6.56%。费用端，公司2023 年销售费用、管理费用、研发费用分别为2.33 亿元、3.40 亿元、2.91 亿元，同比分别增长6.09%、6.34%、50.13%，其中，研发费用同比变动较大，主要系公司针对业务创新需求，聚焦能源负控调配、移动互联、卫星和网络通信等方向，持续加大研发投入力度所致。盈利能力端，公司2023 年毛利率为21.58%，同比+0.94Pct。整体来看，公司2023 年业绩保持稳定增长趋势，同时，公司在创新业务上也针对性加大研发投入，有望赋能未来业绩。

电力数字化服务赋能多领域，支撑电网各环节：报告期内，公司电网客服数字化服务业务加速推广，国网营销2.0 统一软件“基线+”版本、标准版本形成适配，实现电力营销业务标准化和业务全覆盖，支撑13 家国网省公司营销2.0 推广上线，保障19 家国网省公司稳定运行；网上国网APP 实现改版升级，注册用户突破3 亿，成为国家电网公司供电服务主入口、服务创新主阵地、服务流量主平台。电力生产数字化服务业务端，在配变领域，公司研发的配电电缆精益化管理平台在国网安徽电力16 家地市公司上线应用，在安监领域，稳步推进人工智能技术支撑安监业务规模化应用推广实施，完成作业现场违章智能识别、安全准入智能校核组件在27 家单位部署应用。在设备领域，支撑国家电网总部、华东分部、国网安徽电力特高压重要通道“国-分-省”三级智慧管控体系建设。能源服务业务也有突出亮点，新型电力负荷管理辅助分析系统及新一代电力交易系统实现进一步推广覆盖，基于电享家产品打造负荷聚合平台，高效支撑完成四川省首次电力需求响应；支撑建设的绿证交易系统全年累计交易2363.87 万张，占全国同期交易绿证90%，成为我国交易量最大的绿证交易平台。整体电力数字化业务正在赋能电网多环节。

企业数字化业务收入承压，相关项目取得阶段性成果：2023 年，公司企业数字化服务板块实现营业收入19.55 亿元，同比下降4.58%，短期承压。报告期内，公司新一代企业门户完成顶层设计优化方案，实现内外互通，成功在上海电力试点并拓展至多省电力公司。i 国网平台运营取得阶段性成效，上架移动应用近1700 个，日活峰值突破72 万。统一权限应用持续巩固深化，外部用户纳管突破170 万，外网服务日均调用4000 万次。数字身份全面升级替换，圆满支撑甘肃、重庆等10 家单位国产化改造。“小喔”智能终端在新疆、甘肃等12 家单位落地试用。承建智慧后勤服务保障平台设计开发实施统推项目，实现27 家省电力公司落地应用，系统注册用户4.2 万人，活跃用户2.6 万人，平台数据总量达2.5 亿余条，为后勤资产管理、工程项目管理、员工服务保障提供数字化支撑。承建的科技2.0 按计划完成国家电网公司总部、6 家分部、27 家省市公司、29 家直属单位推广上线。2023 年公司企业数字化业务收入虽短期承压，但多项目实现落地，已取得阶段性成果。

云网基础设施作为数字底座，打造能源架构及信息支撑体系基石：报告期内，公司持续完善通信网络基础设施，“两交”特高压配套通信工程、国网100GOTN 项目等通信工程施工服务有序推进；按期建成覆盖北京、天津等15 个省市、111 个站点的100G 高效能数据传输平台，初步形成自主可控的省际电力骨干通信资源，整体承载能力大幅提升；自主研发的5G 通信终端落地应用；高效完成北京、天津、南京、安徽合肥等地7800 余千米通信线路运维保障工作。充分应用先进的卫星、无线通信技术创新构建空天地一体化协同作战应急指挥体系，有效支撑北京、河北、丹东等电网应急抢险救灾、重大活动保障工作；打造以“超小型便携卫星站+无线自组网设备+便携式融合调度一体机+个人终端”为核心的新一代应急通信产品及整体解决方案，实现在辽宁、山西、上海等10 余省市推广。数字底座支撑能力显著增强，推进中台标准化运营，构建两级业务中台协同运营体系，研发统一服务调度组件和业务中台运营支撑工具；云数据中心获得中国质量认证中心A 级认证，形成数据中心巡检机器人、数据中心智慧运营监控平台等软硬件产品体系。

盈利预测及投资建议：公司报告期内业绩稳定，在创新业务上已进行相关投入，同时，公司将持续深耕中国新型电力系统建设，以及虚拟电厂、绿证交易等新兴业务，为国家市场化改革保驾护航。作为电力国家队，公司雄厚的资源背景以及技术创新将成为公司保持高速增长的重要驱动力，我们看好公司未来的发展，预测公司2024-2026 年营业收入为85.96 亿元、94.57 亿元及106.12 亿元，归母净利润10.13 亿元、11.83 亿元及13.40 亿元，EPS0.84/0.98/1.11 元，对应PE18.0X、15.4X 及13.6X，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；新技术研发进展不及预期风险；核心技术人员流失风险；管理内控风险。