投资要点：

2006年，电信业务收入完成6483.8亿元，较上年同期增长11.7％，电信业务收入继续保持平稳增长，增速稍微高于GDP增长速度，但相比04年之前已经明显趋缓。2006年我国通信固定资产投资完成2186.9亿元，比上年同期增长7.5%。与电信投资止跌回升相对应，设备制造业利润也同比出现大幅增长。

我们预计，尽管07年通信投资继续出现增长，但将呈现结构性差异，总的看来，运营商将进行TD网络的投资，同时随用户增长持续在GSM网络、新业务/新技术和IT信息系统/支撑系统上增加资本开支，而在PHS上的资本支出将显著降低，仅进行一些维护投资。其他产品上运营商资本开支保持稳定增长。

中国移动将在八个城市建设TD-SCDMA网络，最终设备投资金额可能接近237亿元。另外，中国电信、中国网通也将在保定和青岛扩容其现有的TD网络，两家运营商可能分别为此投入10亿元。

考虑到07年3G和TD将进行投资，通信行业自主创新正式占据主导，我们给予通信设备行业“增持”评级，维持通信运营业“中性”评级。预计未来几年中国联通CDMA网络盈利状况将持续得到改善，我们看好中国联通业绩的持续增长以及其重组价值，维持其投资评级“推荐”。亨通光电06年光缆出货量屡创新高，07年仍将保持快速增长，我们预期亨通光电未来两年业绩年均增长25%左右，给予“推荐”评级。中兴通讯海外业务保持了快速增长，TD-SCDMA技术储备充分，我们看好其业务前景及竞争力，维持“推荐”评级。另外，07年之后华胜天成仍将处于快速健康发展的轨道，未来三年业绩平均增长25%，因此我们推荐华胜天成。