事件:

2024 年8 月22 日，太极集团发布2024 年中报：2024H1 公司实现营业收入78.17 亿元（同比-13.64%），归母净利润4.95 亿元（同比-12.51%），扣非归母净利润4.70 亿元（同比-17.81%）。

投资要点:

2024 年中报业绩短期承压。2024H1 公司医药工业实现销售收入50.79 亿元（同比-19.77%），医药商业实现销售收入37.41 亿元（同比-10.96%），中药材资源板块实现销售收入4.90 亿元（同比-16.39%），大健康板块实现销售收入2.65 亿元（同比+79.63%）。

2024H1 公司实现归母净利润4.95 亿元，同比下降12.51%。受疫情放开及流感影响，2023H1 业绩端具有明显高基数，给今年上半年带来较大短期压力。

从细分领域来看，2024H1 消化及代谢用药实现收入15.85 亿元（同比-26.34%），主要因太极藿香正气口服液销售额下降所致，2023年上半年藿香正气药品因疫情放开短期迎来需求旺盛，存在业绩高基数。呼吸系统用药实现收入15.74 亿元（同比+4.25%），在去年高基数下实现了收入正增长；抗感染药物实现收入6.83 亿元（同比-37.53%），主要因益保世灵销售额下降所致。大健康产品/神经系统用药/ 心脑血管用药/ 抗肿瘤及免疫调药分别实现收入3.54/3.54/3.25/1.40 亿元，分别同比-11.74%/-21.67% /-27.44% /-12.17%。

2024H1 持续优化营销体系，看好产品群中长期增长潜力。根据公司公告，2024H1 持续优化营销体系：一是产品集群精准施策，公司具有藿香产品群、呼吸产品群、抗生素、心脑及慢病、麻精及疼痛、肝病、藏药等产品群，2024H1 以大品种带动大品类、学术赋能方式促进多产品全渠道营销策略初见成效。二是销售集群精细管理，提升主品铺货率和动销率。三是强化新零售平台合作。四是品牌传播策略升级。五是数字化平台赋能销售，实现品种透视、客户管理、销售跟踪、发出预测等多维度实施观察；积极探索主品场景营销路径。在多维度的营销体系优化过程中，期待公司产品群中长期稳定增长。

盈利预测和投资评级我们调整2024-2026 年营收预测分别为157.63/179.79/206.76 亿元， 调整归母净利润预测分别为10.24/13.37/16.50 亿元，对应当前股价PE 为11.58/8.87/7.19 倍，中长期来看，公司产品群储备丰富、市场开发潜力较大，看好公司营销体系优化升级带来整体持续增长动力，同时看好公司费用、成本管控带来的盈利能力改善，维持“买入”评级。

风险提示大单品销售推广不及预期；产品集采降价风险；成本费用管控不及预期；市场竞争加剧；医药政策风险等。