2011 年，公司实现营业收入 32.92亿元，同比增长 4.28%；

营业利润 1.24 亿元，同比增长 33.86%；归属母公司所有者净利润 9666.62 万元，同比增长 26.15%；基本每股收益0.3917元。 2011年分配预案为每10股派发现金股利1元（含税）。

公司基本面概述：公司是江苏省工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业,是江苏弘业国际集团最大的子公司。公司外贸种类繁多，主要经营服装鞋帽、船舶、工艺品和玩具等产品的进出口贸易和金融投资，外销主要集中在欧盟、日本和美国等地区，与世界60多个国家和地区的客商发展了业务往来。

主营业务业绩平稳：公司主营业务包括出口和国内贸易、物业管理、工程承包等，其中出口贸易在营业收入中的占比较大。由于世界经济形势错综复杂，欧债危机、美国日本等国量化宽松政策以及北非中东等地的动荡局势均给世界经济形势带来诸多不稳定因素，2011年公司积极拓展内贸与进口业务，保持公司贸易主营业务的稳定发展。与前一年度相比，出口与进口的比例从约10:1 变为5:1，国内贸易销售同比增长70%，公司内外贸业务、进出口业务朝更加平衡的方向发展。本年度出口销售收入24.94亿元，同比减少1.84%，营业利润率为5.93%；国内销售收入6.11亿元，同比增长48.33%，营业利润率为9.30%。

投资收益保证业绩：报告期公司实现投资收益0.94亿元，同比增长12.40%。公司的主营业务毛利率较低，因此公司进行了以产业链延伸发展为取向的纵向一体化转型和以有限多元化为发展取向的横向一体化转型，公司参股弘业期货，每年为公司贡献的投资收益成为公司利润的一个主要来源。另外，由于报告期内公司对弘业期货不同比例增资，另外处置南京爱涛置地部分股权也增加了公司股权转让投资收益，使得公司在主业平稳开展的情况下净利润实现了同比增长。

我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.40元、0.46元，按2012年4月6日收盘价格6.63元测算，对应动态市盈率分别为13倍、11倍。维持“中性”的投资评级。

风险提示：国际、国内贸易形势变化使公司外贸业务业绩出现波动的风险。