2010 年1-6 月，公司实现营业收入5.6 亿元，同比增长19.65%；营业利润314.82 万元，去年同期为-547.82 万元；归属于母公司所有者的净利润276.68 万元，去年同期为-56.94 万元；每股收益0.0051 元。

主业增收不增利，坏账损失冲回和政府补贴提供了利润。上半年，公司综合毛利率为17.72%，同比降低2.2 个百分点。公司增收不增利的原因主要在于占主营收入62.57%的粮油食品加工业务毛利率同比降低0.82 个百分点，同时占主营收入23.18% 的药品毛利率同比下降2.63 个百分点至40.22%。虽然公司期间费用率同比下降1.8 个百分点至17.49%，但仍不足以保证公司的盈利。公司依靠436.69 万元的坏账损失冲回和460.5 万元的政府补助才实现了盈利。

粮油食品加工规模扩大。上半年，公司粮油食品加工收入同比增长34.91%，占主营业务收入的比例同比提高6.61 个百分点。随着公司对营销的重视，预计未来公司粮油食品业务仍将占据主要地位并将保持较为稳定的增长。

药业增速放缓。上半年，公司药业收入同比仅增4.47%，且毛利率也略微出现了下降。去年高增长高盈利的局面并未持续，主要是由于三期药业工程扩产完毕，产能开始稳定。预计该部分业务未来的增速会保持稳定。

经营重心转变，仍存重组预期。公司致力于将发展模式由外延式扩张向内涵式增长转变，将经营方式由生产导向型向营销拉动型转变。公司设立了东北米分公司，加大粳米市场开拓，促进大米销量提升。同时，公司加强了科研项目的成果转化，加大新产品开发和技术创新力度。目前公司粮油产品加工微利的局面暂时难以改变，只能从药业、房地产、种业、乳业等较高毛利业务中提升整体盈利水平。而公司大股东农业银行已经实现上市，其持有公司的股权依然需要处置，公司仍然存在重组预期。

盈利预测和评级。若不考虑公司重组预期，公司目前基本面依然较差，预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.011 元、0.013 元和0.032 元，公司目前股价为8.09 元，维持“中性”评级。

风险提示。1）水稻种植的自然风险；2）管理不善带来的风险。