2016 年中报：公司上半年业绩同比扭亏

公司上半年实现营收93.53 亿元，同比下降22.79%；归属于母公司净利3.39 亿元，同比扭亏；基本每股收益0.13 元，同比上升0.24 元；加权平均净资产收益率3.05%，同比增加6.40 个百分点。其中，第二季度实现营收50.00 亿元，环比上升14.86%、同比下降12.67%；归属于母公司净利2.27 亿元，环比上升103.99%、同比扭亏；基本每股收益0.09 元，环比上升0.05 元、同比上升0.18 元。

实施重大资产重组，完成转型升级

上半年公司完成重大资产重组，置出去年严重亏损的半山钢铁相关资产，置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权，同时募集资金用于置入资产环保污水处理项目、钢铁节能环保项目和金属贸易电商平台建设项目等。通过本次重组，公司转型升级为“以钢铁为基础，涵盖环保、金属贸易电商平台及再生资源业务的产业和资本平台”。

钢铁行业好转及优质资产注入强势助力公司扭亏为盈

由于公司实施资产重组，宁波钢铁、紫光环保、再生资源、再生科技纳入中期报告合并范围，置出资产不再纳入，相关财务数据变动较大。公司上半年营业收入同比下降22.79%，营业成本同比下降27.80%，净利润同比扭亏，宁波钢铁、紫光环保等子公司对净利润贡献明显。受益于钢铁行业好转及优质资产注入，公司黑色金属冶炼业务毛利率为14.04%，同比增长14.02 个百分点。

“钢铁+环保”双轮驱动，主业优势明显

公司通过优质资产注入，核心竞争力显著增强。第一，宁波钢铁毗邻北仑港，其采购的大宗原燃料均通过北仑港的流程直接卸到自有料场，在原燃料运输上有着不可复制的物流成本优势。并且，宁钢70%以上产品在浙江省内销售，销售半径小、交货周期短，区位优势明显。第二，紫光环保业务范围涵盖了市政供水及城镇污水处理、垃圾渗滤液处理、河道治理等多个领域，在各个业务板块均有成熟的运作体系，可为政府和企业用户提供完整的治理方案，已建立成集投资、咨询、设计、工程、运营为一体的环保产业链。同时，公司在高浓度工业废水处理、重工业污水深度处理回用、轻工业污水处理、城镇污水处理等多方面均已掌握行业前沿技术。

转型升级成效初显，维持“增持”评级

上半年公司顺利完成重大资产重组，通过置入优质资产、置出亏损资产实现了净利润同比扭亏，且新资产具备较强的市场竞争优势，未来有望增厚公司利润。维持公司“增持”评级，预计2016-2018 年EPS 分别为0.26、0.30、0.36 元。

风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。