前言

本次新型冠状病毒感染肺炎疫情对交通运输行业影响相对较大，本篇报告从影响逻辑、复盘的角度阐述新型冠状病毒感染肺炎疫情对铁路、公路、港口板块的影响。

结论和投资建议

整体看，铁路客运及高速受影响相对较大，铁路货运及港口影响甚微，建议防守配置铁路货运及低估值港口。

公路：高速公路板块短期或有负面影响，长期不改稳健，板块内建议关注成长性标的。

铁路：铁路客运短期受影响或较大，后期有望迅速恢复，铁路货运影响相对较小，建议防守配置铁路货运标的。

港口：港口主要看贸易情况，复盘2003年SARS来看受影响或将甚微，建议关注低估值标的。

原因及逻辑

公路：新型冠状病毒感染肺炎疫情后对公路行业的影响，浅层次看主要是部分高速路口封闭，同时出门车流减少，带来高速公路客车流量直接减少；更深一个层次看，制造业延期复工，同时乡镇及部分企业道路封闭，带来物流需求降低，致使货车车流短期降低。同时复盘2003年SARS事件，受SARS影响2003年4-6月高速货运量同比减少2.3%、21%、8.07%，高速车流量短期或受影响，但长期板块依旧稳健；板块个股细分之下，发现成长性标的股价在大盘下行期出现超额相对收益。

铁路：铁路客运属人员密集交通方式，本次新型冠状病毒感染肺炎疫情影响了春节回乡、访友、出游等，春运铁路客运量短期整体下滑。此外，我们回看2003年SARS事件，2003年3-6月，铁路客运量分别同比减少7.5%、14.7%、62.5%、30.54%，铁路客运短期受影响相对较大，但SARS疫情后客运量迅速恢复。铁路货运属刚需类行业，且不涉及人员聚集，复盘2003年SARS事件，2003年3-6月，全国铁路货运量分别同比增长6.2%、5.2%、8%、10.03%，基本不受影响。

港口：海运承担80%左右的对外贸易货物运输，港口是对外贸易主要门户，回看近10年沿海主要港口货物吞吐增速及贸易增速，具有高度一致性，因此新型冠状病毒感染肺炎疫情对港口的影响主要还看经济及贸易情况，但复盘2003年SARS事件，发现SARS疫情对港口吞吐量影响甚微，在此前提下，建议关注低估值港口。

有别于大众的认识

市场认为：铁路、公路、港口等交通运输板块均受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响较大，投资角度需要回避。

我们认为：交通运输板块固然受人员流动减少的影响，但细拆子版块仍有差异，如铁路货运板块，不涉及人员聚集，且复盘2003年SARS事件便发现受影响相对较小，可以做防守配置。此外，铁路客运及高速公路板块，我们复盘SARS事件发现虽然在SARS疫情期间短期受些许影响，但SARS疫情过后将迅速恢复增长，长期看板块仍然稳健，可以做底部布局。

风险提示

宏观经济及贸易受影响大幅下滑风险。