本报告导读:

2013年12月上市券商营业收入69.43亿元,环比增长53%,净利润5.58亿元,环比减少50%。券商由通道业务经纪商向投行交易商转型,维持“增持”评级。

摘要:

2013年12月19家上市券商营业收入69.43亿元,环比+53%,同比+4%;净利润5.58亿元,环比-50%,同比-66%。2013年1-12月上市券商累计营业收入(简单年化)同比增加17%, 1-12月累计净利润(简单年化)同比增加25%,增长前三位分别为东北证券(+220%)、国海证券(+145%)和西部证券(+132%)。

上市券商业务统计:1.传统业务:2013年12月日均股基交易额1884亿元,环比-4%,同比+21%;股票承销439亿元,债券承销879亿元;年累计股票承销3229亿元;年累计债券承销10887亿元。2.创新业务:集合理财资产净值规模5659亿元,上市券商排名前三的分别为海通证券、广发证券、光大证券。截至12月底,融资融券余额3435亿元,转融资余额575亿元,转融券余额2.2亿元。截至2014年1月14日,新三板挂牌公司355家,上市券商排名前三的分别为长江证券(22家)、广发证券(19家)和西部证券(13家)。

行业观点:①2013年12月沪深300指数下跌4.5%,受益于IPO重启带来的系列政策利好,投资银行与经纪业指数微跌0.2%,实现超额收益4.3%。光大证券因“8〃16事件”罚款亏损5.15亿元,剔除光大证券影响,18家上市券商净利润环比增长10%。②受奥塞康高比例老股转让事件影响,目前新股发行价格较低,但发行节奏较为正常。③方正证券公告拟合并控股民族证券,本次并购市场化程度较高,两家券商在经纪和投行业务上协同性较强。证券行业集中度提升将是必然趋势,行业有望通过并购涌现出一批大型综合性券商。④券商由通道业务经纪商向投行交易商转型,业绩和杠杆提升将持续提升ROE,维持行业“增持”评级。考虑到市场流动性紧张和近期宏观CPI、PPI数据低于预期,提示大盘下跌风险。

推荐组合:券商股:兴业证券/国金证券/国元证券,综合金融股:中航投资/物产中大。

风险提示:大盘回调,创新政策出台晚于预期。