投资要点

新兴产业:电商物流行业高速成长,通航破茧而出。电子商务驱动快递持续高速增长,未来物流竞争开始迈入物流网络、效率、信息及自动化以及与物流需求方的融合竞争上,且物流平台化趋势明显。行业的结构性变革还将增强2014年物流板块的投资机会,推荐智能物流三泰电子;而基于国企改革释放效率、自贸区提升估值,建议关注中储股份、外运发展和建发股份,同时关注飞力达、瑞茂通创新业务模式。通航审批简化及放宽私用飞行驾照获取标准等相关政策的陆续推出将提振通航大发展。通航首推全产业链布局、业绩确定性增长的海特高新及空管设备龙头川大智胜。

改革红利:国企改革释放活力,铁路改革提升效率。顶层设计驱动的铁路体系改革前景趋于明朗,预计将会在国企改革、网运分离、运价市场化和投融资体制改革领域出台更多细化措施,将提升铁路运输板块估值水平。而经营状况可能继续好转、运价提升尤其是大秦线特殊运价提升将改善业绩。从受益顺序看,首选资产质量好、受益运价提升和更深层次铁路改革的大秦铁路,其次建议关注受益铁路运输物流市场化、业绩弹性较大的铁龙物流。

价值挖掘:机场港口增长稳健,公路多元化有突破。中国民航飞机运力增长快确保机场流量增长,重点推荐处于生命周期黄金期的上海机场和厦门空港,战略上开始关注深圳机场。我们认为在2014年,公路和港口行业的看点在于依托于股东或地方政府的多元化发展,我们认为可关注两类投资机会,一类是高股息率的上市公司,一类是多元化有望取得突破的公司。前一类,我们推荐宁沪高速,后一类,推荐华北高速。

周期改善:运力供给速度快,基本面反转尚需时日。预计2014年飞机架数引进同比增长超10%,可用座公里(ASK)同比增长12%,需求(RPK)同比增长12%。预计2013年全年航空客票价格同比降低7%,2014年客票价格有望企稳,航油成本下降支持基本面,建议逢低关注中国国航。航运业则可能仍然在低谷徘徊,我们仍然不认为航运股在2014年会出现趋势性投资机会,船舶大型化和扶持或抱团政策是航运行业值得关注的两个方向,可能给行业带来深远影响。

风险因素:油价飙升;外围经济超预期下滑;行业政策出现重大变化等。