行业近况

近期，公募基金2020 年中报披露完毕，我们对航空航天科技行业持仓进行分析。

2Q20，航空航天科技行业（122 只成分股）在主动型公募基金重仓市值中占比1.00%，为132.45 亿元，仍处于低配状态，但低配幅度已经连续3 个季度收窄。

评论

主动型基金低配幅度连续3 个季度收窄。2Q20，全部公募基金航空航天科技行业重仓市值245.12 亿元，占全基金重仓总市值1.75 万亿比例为1.40%。其中，主动型基金的航空航天科技重仓为132.45 亿元，持仓占比环比提升0.08ppt 至1.00%；板块连续13 个季度低配，但近三个季度低配幅度开始收窄。就板块重仓持股而言，主动型基金持仓市值（132.45 亿元）占全部基金（245.12 亿元）的半壁江山（54%），占比环比提升9ppt，连续三个季度环比提升。

主动基金加仓以材料、航天、电子板块为主。1）各子板块市值占比的季度环比来看，材料板块（20% ->27%）市值占比提升较大，航空板块（39% ->33%）占比有所下降。2）产业链环节来看，主动基金持仓仍以配套企业为主，且占比提升（51% ->64%）；分系统（20% ->16%）占比和下游总装总成占比（29% ->20%）均下滑。3）从持股市值占流通市值比例来看，材料板块在2Q20 环比增加0.89ppt。

4）材料板块主要是因为北摩高科上市，以及军机和导弹需求提升带动的产业链上游景气度提升。

主动基金重仓集中度维持高位，2Q20 加仓七一二、光威复材等标的。1）持仓市值上光威复材（15%）、航天电器（7%）、中航光电（7%）、七一二（6%）、内蒙一机（6%）占比最高。2）从持股集中度角度看，前15 大重仓股合计市值占比81%（1Q20：79%），持股集中度较高。且新材料和元器件板块合计占比超过40%。

3）从重仓持股市值变化来看，七一二（+8.1 亿元）、光威复材（+7.7 亿元）、航天电器（+5.7 亿元）、菲利华（+5.4 亿元）、中航光电（+4.5 亿元）增加最多。4）从重仓占流通股比例变化来看，北摩高科（+8.26%）、七一二（+5.64%）、菲利华（+5.19%）、中航重机（+3.57%）增加最多，海兰信、中航电测、振华科技、四创电子减少最多。

主题基金规模恢复至平均水平，2Q20 外资加仓中航光电、光威复材、景嘉微等。

2Q20，我们统计十家行业主题基金规模68 亿元，环比增长27%。10 家行业主题基金重仓集中于48 支股票，前10 支重仓股市值合计占基金资产净值比例平均为57.9%。2Q20，外资持股占自由流通股前五分别为中航光电（20.20%）、中直股份（9.28%）、光威复材（5.79%）、高德红外（5.60%）、宏达电子（5.07%）。中航光电在2Q20 加仓最多（+7.05%），光威复材（+3.93%）、景嘉微（+3.32%）其次。

估值与建议

我们在7 月展望中提到：板块估值中枢有望提升，市场表现乐观。主动基金持仓连续三个季度低配幅度收窄，表明行业关注度在逐渐提升。

行业变化建议关注：战斗机及导弹带来的产业链需求变化。标的方面建议关注：1）具有长期发展性的总装龙头：中航飞机等；2）产业链变化受益标的：中航光电、航天电器等；3）新材料公司：中航高科（未覆盖）、光威复材（未覆盖）等。

风险

市场出现较大波动；地缘政治形势的变化；订单落地低于预期。