投资建议

2020 年5 月31 日凌晨，美国SpaceX 公司的载人航天器龙飞船（Crew Dragon）从肯尼迪航天中心发射成功。对美国来说，是自2011 年后再次获得本土载人航天发射的能力；对全球来说，是历史上首家民营企业实现了载人航天的发射。是商业航天的重大进展。

此前，我们完成了商业航天的系列研究，并发布约100 页的商业航天大报告《谁能成为中国的SpaceX？》中，我们系统地研究了卫星互联网的商业机会、卫星“工业化”时代的产业链投资机会，商业火箭的发展机遇，和商业航天的各领域应用前景。

理由

SpaceX 成为全球首家实现载人航天成功发射的民营企业。此前，载人航天由于技术难度大、投资大等因素，全球只有美国、俄罗斯等国家具有载人航天能力。

对于美国来说，自2011 年航天飞机亚特兰蒂斯号退役后，一度失去载人航天的发射能力，期间主要依赖俄罗斯的“联盟”号飞船，累计支付船票费用超过33亿美元。2014 年，美国NASA 与波音和SpaceX 签署合同研发载人飞船。其中，波音公司拿到48 亿美元用于研发和发射CST-100 星际客机，SpaceX 获得了31.4亿美元用于研发和发射龙飞船。SpaceX 在货运龙飞船的基础之上，从2014 年开始进行载人龙飞船的研制。载人龙飞船的发射成功具有重要的意义：1）全球首个可重复使用的载人飞船；2）全球首个由商业公司制造的载人飞船。

载人龙飞船采用了多项先进的技术。相比于波音CST-100 飞船、NASA 的猎户座飞船，载人龙飞船具有成本较低、载人能力较强、更安全等特点。SpaceX 将美国多年积累的航天技术和新技术进行融合：1）逃逸发动机采用了激光3D 打印铁铬镍材料制造而来，可重复使用；2）能量供应依然主要来自太阳能电池板，但区别于传统飞船的太阳能帆板，载人龙飞船采用了在货舱外壳上贴折叠式太阳能电池片的方式，整体更加集约高效；3）SpaceX 设计了先进的宇航员舱内服，以及采用了与传统机械操作不同的屏幕操作方式。

载人龙飞船是商业航天发展的重大进步，对我国带来启示作用。近些年，全球及我国的商业航天发展迅速，今年4 月20 日，卫星互联网被纳入新基建，市场关注度较高。载人龙飞船的发射成功，说明了民企在新技术突破上具有一定的优势（背后也需要国家支持），采用创新的设计思路，融合前沿的技术手段（3D 打印等），有可能取得较快的进展。目前，我国已经出现一批商业航天的代表公司，如星际荣耀、蓝箭航天、星河动力、长光卫星、微纳星空、银河航天、天仪研究院等。在上市公司层面，建议关注，1）卫星总装龙头：中国卫星；2）卫星及火箭配套：航天电子、航天电器、鸿远电子（未覆盖）、天银机电（未覆盖）等；3）卫星运营：中国卫通（未覆盖）；4）地面设备配套：海格通信、北斗星通（未覆盖）；5）卫星服务：航天宏图（未覆盖）等。

盈利预测与估值

维持相关覆盖公司盈利预测和目标价。

风险

商业航天技术进展低于预期，商业推广不及预期等。