事件：8 月16 日，西宁特钢发布半年报。2017 年上半年，公司实现营业收入26.42 亿元，同比减少26.03%；归属于上市公司股东的净利润1085.56 万元，较上年同期扭亏为盈；实现基本每股收益0.01 元。

点评：

受益行业市场回暖，较上年同期扭亏为盈。报告期内，我国钢铁行业随着“三去一降一补”五大任务的不断推进，供需逐渐趋于平衡，同时受国家清除“地条钢”以及“一带一路”等因素的积极影响，产品价格逐渐回暖。在行业整体趋势向好的带动下，公司产品产销量和价格均出现上涨。2017 年上半年，公司生产钢材60.11 万吨，同比增加11.58%；生产铁精粉50.96 万吨，同比增加44.87%；生产焦炭28.56 万吨，同比增加0.71%；归属于上市公司股东的净利润1085.56万元，较上年同期实现扭亏为盈。随着钢铁行业供给侧结构性改革的不断深化，公司盈利能力将持续增强。

设立全资子公司，积极拓展业务渠道。报告期内，公司为了进一步拓宽业务发展渠道，提升与区域经济的融合度，出资2000 万元设立全资子公司——西宁特殊钢新材料科技有限公司，主要从事钢材等相关材料的配送与加工、技术咨询与服务等工作。我们认为这一举措有利于公司产业升级，增强持续经营能力，对未来业务发展具有积极意义和推动作用，从而进一步提高公司核心竞争力，增强公司持续经营能力和抗风险能力。

发挥龙头地位优势，拥抱特钢发展机遇。目前国内特钢行业的供需结构存在较大的不平衡，高端产品大部分仍依赖进口，但近年来高端产品国产化比例已在不断提升，伴随着下游行业需求的增加和我国钢铁工业去产能的稳步推进，国内特钢行业迎来新的发展机遇。公司作为我国四大特钢企业集团之一，也是西部地区最大的资源型特殊钢生产基地，拥有铁矿、煤矿、钒矿、石灰石矿等资源合计10.7 亿吨。公司坐拥资源、区位、技术等方面的独特优势，必将分享行业发展带来的红利。

盈利预测及评级：根据当前股本，我们预计公司17-19 年实现EPS 0.08 元、0.11 元、0.13 元，按照2017-08-15 收盘价，对应PE 分别为92、67 和59 倍，维持“增持”评级。

风险因素：特钢产品下游需求放缓；铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨；海外国家反倾销调查影响特钢产品出口；银行限贷导致资金压力加大。