多地升级力度整治辖区违规钢铁项目，看好供给侧改革本周钢价微幅下跌。雾霾再度来袭，河北唐山启动环保限产；辽宁山东甘肃宁夏多地全面整治辖区地条钢、中频炉等违规钢铁项目力度升级，年初政策面高压不减，供给端环比或持续收缩。天气寒冷以及春节假期临近，地产、基建等下游开工率进一步降低，下游需求持续萎缩，短期内钢价仍将承压。库存消化力度缓慢且超预期，社会库存量已连续第七周上升。整体来看，预计下周钢价将弱势运行。我们维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合及比例：新兴铸管（20%）、永兴特钢（20%）、宝钢股份（20%）、鞍钢股份（20%）、首钢股份（20%）。

原料：原料市场互有涨跌

本周国内铁精粉均价577.7元/吨，较上周下降0.26%；青岛港进口矿均价605.0元/吨，较上周下降1.22%；唐山废钢1500元/吨，较上周下降1.96%；唐山方坯2790元/吨，较上周上涨2.57%。

钢价：钢价微幅下跌，预计短期弱势盘整

本周国内钢价综合指数为127.13，周环比下跌0.45%，1月6日，螺纹钢主力合约（1705）收盘价为2912元/吨，周环比上涨45元/吨，涨幅为1.57%；结算价为2943元/吨，周环比上涨32元/吨，涨幅为1.10%。螺纹钢期现货价差为-337元/吨，周环比上涨72元/吨。

盈利：主要钢材品种盈利互有升降

在考虑半个月原料库存条件下，我们估算目前螺纹钢毛利约-143.33元/吨；线材毛利约7.61元/吨；热卷毛利约143.14元/吨；中厚板毛利约-177.21元/吨；冷轧板毛利约309.35元/吨；镀锌板毛利约307.73元/吨；不锈钢吨钢毛利约为2190.01元/吨。

社会库存：总量大幅上升，各品种全面上升

截至2017年1月6日，钢材社会库存为983.38万吨，周环比上升12.01%%，同比下降3.12%%。其中线材库存周环比上升8.45%，螺纹钢库存周环比上升4.57%，热卷库存周环比上升2.82%，中板库存周环比上升1.22%，冷轧库存周环比上升0.51%。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；改革进度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。