先识特钢:应用领域高端,快速发展始于普钢成熟期

特钢的强度、韧性、耐热性、耐腐蚀性等多方面性能普遍优于普钢,因此主要用于制造汽车、飞机、核电站、高铁等的高端零部件。

通过观察美国和日本等工业发达国家的钢铁发展历程,我们可以总结到如下规律:在城镇化进程的初期阶段,普钢随着其推进而快速发展;随着城镇化进程进入中后期,普钢行业日益成熟,特钢进入快速发展阶段。

再看中国:特钢不特,经济结构转型升级将推动特钢快速增长

总量上,2015 年,我国特钢产量占比仅为14.93%,落后于日本同期7%;结构上,与钢铁行业发达的国家相比,我国特钢产品结构低端化、高端产品产能不足。综合考虑量和结构,我国特钢行业发展空间巨大。

工业结构的转型升级将带来钢材需求终端的转移以及传统用钢领域的需求升级,特钢需求将显著攀升。此外,我国普钢已进入成熟期,供需两端或均已见顶。因此我们预计,在经济结构转型和供给侧改革持续提速的大背景下,我国特钢行业将伴随产业结构转型升级进入高速发展期。

快速发展正当时:特钢在多领域承担转型重任,汽车、核电、高铁、军工用钢需求将加速释放

随着我国经济结构调整逐步深化,制造业的发展更加强调“减量提质”,国家出台多重政策鼓励制造业转型升级。

根据特钢的主要应用领域,我们对汽车、核电、高铁和航空领域的特钢需求进行了大致测算,在假设汽车产量增速分别为1%、5%、10%的三种情况下,2016 年汽车的特钢总需求分别为1205 万吨、1252 万吨、1312万吨;2016-2020 年核电的特钢市场空间约为1647.38 亿元;2016-2020年动车车轮的特钢需求约为156.18 万吨;2016-2026 年军用和民用飞机的高温合金钢需求约为2.79 万吨。政策和需求双动力,特钢行业爆发正当时。

投资建议:特钢行业快速发展正当时,重视汽车、核电、高铁、军工用钢领域龙头,维持“买入”评级

经济改革持续深化、供给侧结构性改革加速推进,为实现产业结构升级,特钢将在核电、军工、航天航空、汽车、高铁等领域承担更多重任。享受经济改革与转型红利,特钢行业发展正当时、需求迎放量,维持特钢行业“买入”评级。

建议重视符合产业政策导向、细分领域龙头。(1)汽车的进一步普及将带动特钢需求的持续放量,汽车用钢建议重点关注:方大特钢、宝钢股份、西宁特钢;(2)核电重启及国产化率的不断提升预计将为特钢市场贡献千亿以上的市场空间,核电用钢建议重点关注:久立特材、太钢不锈、宝钢股份;(3)国内高铁高速发展将拉动动车车轮特钢需求,高铁用钢建议重点关注:马钢股份、西宁特钢;(4)军用飞机和民用飞机的快速增长将拉动高温合金钢需求,军工用钢建议重点关注:抚顺特钢、大冶特钢。

风险提示

宏观经济增速大幅下滑;产业与企业结构转型升级进度低于预期;供给侧改革和国企改革进程低于预期;相关领域发展速度低于预期。