报告要点

事件描述

西宁特钢发布2014年年报,报告期内实现营业收入73.14亿元,同比增长0.82%;营业成本58.32亿元,同比下降4.91%;实现归属于母公司净利润0.42亿元,去年同期为-0.71亿元;2014年实现EPS为0.06元。

4季度公司实现营业收入29.65亿元,同比增长31.56%;实现营业成本22.79亿元,同比增长17.74%;实现归属于母公司所有者净利润2.03亿元,去年同期为-0.95亿元;4季度实现EPS0.27元,3季度为-0.05元。

事件评论

所购西钢置业,确保全年不亏:在2014年前3季度亏损逐步扩大的背景下,公司4季度收购集团地产资产西钢置业,并借助地产业务成功确保全年业绩不亏损:1)公司目前120万吨特钢产品并无特色,导致在需求下行背景之下,钢铁主业效益不足,全年钢铁行业收入与毛利均降幅较大;2)公司300万吨煤炭业务在煤价跌幅较大的情况下,收入全年下降18.9%,毛利率下降6.33个百分点;3)房地产板块收入同比增长437%,毛利率同比回升87.9个百分点,2014年公司全年实现利润总额2.14亿元,其中房地产板块贡献利润总额3.9亿元。另外,值得注意的是,公司200多万吨矿石采选业务面对不断下跌的矿石价格,全年收入同比微增0.31%,毛利率下降3.95个百分点,应主要源于公司加大生产力度及降本增效所致,其中公司全年铁精粉产量172万吨,完成计划产量的114.67%。

同时,值得注意的是,公司公告预计到2015年末转型升级项目全部建成投产,200万吨精品特钢升级改造工程全部完工。经初步测算,公司本部2015年仍需按照合同支付资金7.62亿元。除此之外,公司下属子公司2015年资金投入额度分别是:博伦公司1.68亿元,江仓公司2.68亿元。目前公司主要通过经营回款及金融机构贷款来解决上述项目的资金需求,如条件成熟,也可通过资本市场解决资金需求。

特钢主业结构升级,积极开发西北资源:未来公司看点,一方面在于技改工程完工后带来产品结构升级,另一方面,公司拥有较为丰厚的资源优势,未来公司在现有资源基础上扩建产能的同时,将进一步扩大资源方面的掌控力度,届时,地处“一带一路”重要地段的区域优势,将有助于公司业绩增长。

预计公司2015、2016年EPS分别0.07元和0.10元,维持“谨慎推荐”评级。