核心解读：3月14日民航局发布2025年夏秋航季计划，国内航司的国内客运时刻同比24年夏航季下降4%，同比19年增长22%；国际时刻同比24年继续增长，恢复至19年的85%；中国港澳台地区时刻同比24年略有下降，恢复至19年的87%。

整体观察：根据2025年夏秋航季计划，国内航司日均总时刻量为1.75万班，同比19年增长18%，其中国内/国际/中国港澳台地区分别恢复到19年的122%/85%/87%。2025年夏秋航季国内航司客运及货运从国内机场起飞的总时刻日均为1.7万架次，同比19年+21%。

国内时刻同比下降，验证国内供给进一步缓解。2025夏航季国内客运时刻日均1.61万班次，同比24年下降4%。2025年全协调时刻（即起降机场均为协调机场的时刻）日均8041班次（24年日均8237班次），同比19年+21%，占比50%。

国际时刻有序恢复，总体计划航班时刻恢复至19年同期81%。国际及中国港澳台地区日均客运航班量为2487班，恢复到19年的81%，24年夏航季航班恢复率为80%；其中澳洲/北美/东南亚/中国港澳台地区/欧洲/日韩航线总体航班量计划恢复至19年的78%/26%/84%/71%/75%/95%。

投资分析意见：外部影响因子油汇双重改善，供给逻辑已有多方面验证，内需复苏下航空需求侧有望触底提升，加速顺周期行情启动。市场供给增速下降，旅客量自然增长核心逻辑不变，若后续航司票价回暖，将持续验证支撑航司收益提升的逻辑。继续推荐关注航空板块，推荐中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、吉祥航空、南方航空、中国东航。

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风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险