投资要点

Q3 盈利26 亿元，同比-28%

2024 年前三季度，公司实现营业收入1026 亿元，同比+20%，归母净利润-1.4 亿元，同比减亏24.7 亿元。其中24Q3，营业收入约384 亿元，同比+6%，归母净利润26.3 亿元，同比-28%。

经营数据： Q3 客座率恢复至84.5%，较19Q3 增加2.1pct经营数据：24Q3， ASK、RPK 同比分别+14%、+26%，客座率84.5%，同比23年+7.9pct，同比19 年+2.1pct。1）国内航线：ASK 同比-2%，客座率85.9%，同比+9.3pct；2）国际及地区航线：ASK 同比+75%，恢复至19 年的101%，客座率81.5%，同比+5.2pct。

机队规模：截至24Q3 末，公司机队规模790 架，前三季度净增8 架。

收益分析：Q3 暑运旺季量增价减，人民币升值贡献汇兑收益收入端：24Q3，公司营业收入约384 亿元，同比+6%。单位RPK 营业收入0.569元，同比23 年-16%，同比19 年-5%，主要因为票价在上年高基数上回落。

成本端：24Q3，公司营业成本约336 亿元，同比+11%。单位ASK 营业成本约0.421 元，同比23 年-3%，同比19 年+7%。预计Q3 单位航油成本约0.156 元，同比23年-4%，同比19年+26%，主要因为油价处于高位；单位非油成本0.266元，同比23 年-2%，同比19 年-1%。

费用端：24Q3 财务费用9.6 亿元，同比减少2.6 亿元，主要因为24Q3 末人民币较Q2 末升值1.7%录得汇兑收益，预计增厚利润约3.6 亿元。

利润端：Q3 归母净利润26.3 亿元，同比-28%，表现略超预期，预计汇兑收益有明显贡献。

盈利预测与投资建议

预计公司2024-2026 年归母净利润分别为-25、27、47 亿元，维持“增持”评级。

风险提示

需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。