折叠屏从1 到N 加速渗透。在全球智能手机存量竞争的背景下，手机硬件创新的焦点正从光学摄像向折叠屏转移。目前全球折叠屏手机正处于从1-N 快速增长渗透阶段。据Counterpoint 预测，全球折叠屏手机出货量将从2022 年的1310 万台增至2027 年的1 亿台，CAGR 达50.2%，预计27 年在高端市场渗透率达39%。在全球智能手机存量竞争的背景下，中国已成为全球最大折叠屏手机市场，据IDC 数据，23Q4 中国折叠屏手机市场出货量约277.1 万台，同比增长149.6%。展望2024，上半年，华为Pocket2、vivo x fold3 等折叠新机陆续发布，下半年作为消费电子旺季，各大手机厂商都将密集发布折叠屏手机，有望进一步催化相关产业链投资。

铰链：折叠屏的重要“关节”。相较直板机，铰链是折叠屏手机的主要增量成本。据CGS-CIMB 统计，三星的折叠机Galaxy Fold 相较于高端直板机GalaxyS9+，成本增长最高的为机械器材。Galaxy Fold 机型中机械结构件（含铰链）成本约88 美金（BOM 占比约 13.8%），成本占比增幅仅次于显示模组。传统铰链技术方案需采用MIM、冲压、CNC 精密加工等多种工艺。美国企业安费诺、中国台湾AVC 等作为头部厂商，铰链零部件及组装业务已广泛应用于HMOV+三星等客户的折叠屏终端。而随着国内折叠屏产业链的羽翼丰满，如国内企业东睦股份、精研科技、统联精密也持续拓展国内外客户。随折叠屏铰链形态进一步迭代，零部件复杂度与加工精度将持续提升，MIM 技术的综合优势将进一步凸显，有望成为折叠屏铰链的主流加工方案。

盖板：折叠屏“减薄”技术的关键。作为折叠屏屏幕的关键组件，盖板需同时满足可折叠、透光性与防护性能。目前折叠屏手机的前盖材质主要有透明聚酰亚胺（CPI）和超薄柔性玻璃（UTG）两种。随着国内外盖板厂商逐步加大技术储备和供应链布局，UTG 盖板市场规模将持续提升。CINNO Research 预计2025年国内折叠手机前盖板UTG 搭载量将成长至近500 万台，2022 年至2025 年的CAGR 约为66%。面对折叠屏手机市场的广阔前景和日益增长的需求，全球范围内的UTG 产业链上下游企业都在积极布局，以抢占市场份额。长信科技、凯盛科技和蓝思科技是中国在超薄玻璃（UTG）领域的三家重要企业，各自在UTG产业链中扮演着关键的角色。

投资建议：折叠屏市场正处于从1-N 快速增长渗透阶段，建议把握有斜率的创新，持续关注增量赛道：1）MIM：东睦股份、精研科技、统联精密；2）研磨抛光工艺：金太阳；3）液态金属：宜安科技；4）UTG：长信科技、凯盛科技。

风险提示：行业竞争加剧的风险、折叠屏销量不及预期、技术更迭风险。