2009年公司实现营业收入4.05亿元，同比下降11.91%；营业利润6525万元，同比增加4.56%；归属母公司净利润9696万元，同比增长64.51%；实现每股收益0.3元，ROE为19.83%，增加了6.86个百分点。拟分配方案为每十股送2股派0.23元。

公司主营中高压电气设备及风力发电机。报告期内公司收入下降净利润增长的主要原因有2 点，一是公司中低压业务及汽车配套业务不再合并报表，二是净利润增加主要来源于公司厂址搬迁得到的拆迁补偿2034 万元。公司毛利率继续好转，2009 年增加3.95 个百分点至40.64%，但由于加大研发投入和市场开拓力度，公司期间费用率增长较快达到24.48%。同时实际所得税率也从3.72%大幅提升至10.75%。

结构转变 业务精细化。公司去年实现了业务结构改变。出售了江苏银河机械5%的股份，低压业务不再并表后，公司将更多资源投入到中高压业务上。公司加大科研投入，2009年研发经费达到收入的21.19%，顺利完成了MG、VM、VMM 高压有载分接开关的样机试制；对环网柜、真空断路器等生产线进行了技术改造，抓住了市场迅速增长的机遇。

风电业务即将爆发。2009年公司在风电发展方面取得重大突破，2.5 MW直驱风力发电机已在年中并网发电，目前具备小批量生产的能力，到2012年具备大批量产能。此外公司在研机型有2.25MW低风速机型和3.3MW海上型风机。公司进入风电市场虽然晚于国内同行，但公司的起步一点不比同行低，2.5MW直驱机型处于国内先进的水平，金风科技也是2009年才生产出该机型的样机。公司凭借技术及品牌优势迅速打开市场，目前已签订订单有出口越南价值18亿人民币的风电合同；与中广核、江苏射阳政府签订产业发展合作协议；并有望在广西北海当地取得风场订单。预计2010年将有15-20台风机确认收入，贡献收入3.8亿元。

2010年“长征工业园”工程将建设正式动工，高压开关产能扩充将大大提高公司的竞争力，同时风电业务的发展离不开大量的资金投入，公司非公开增发项目正在证监会审议的过程中，今年业绩释放动力充足。

盈利预测与风险提示：预计公司2010年和2011EPS分别为0.25元和0.33元，对应动态市盈率为69倍和52倍，由于公司估值偏高，维持对公司“中性”投资评级。