业绩

公司发布2024 年三季报， 2024 年前三季度公司实现营收 215.60 亿元，同比-13.50%；归母净利润为 4.05 亿元，同比-70.64%。单季度来看，24 年Q3 实现收入85.70 亿元，环比+18.56%，同比+1.54%；实现归母净利润为 3.60 亿元，同比+10.94%。

报告期内公司各类产品产销量同比大幅增长

报告期内公司各类产品产销量同比大幅增长。产量方面，公司24 年前三季度稀土冶炼分离产品产量同比增长12.95%，稀土金属产品产量同比增长39.46%，稀土功能材料产品产量同比增长21.35%，产品一次合格率进一步提升。销量方面，公司24 年前三季度稀土冶炼分离产品销量同比增长20.45%，稀土金属产品销量同比增长27.90%，稀土功能材料产品销量同比增长19.65%。

降本增效成效显著，产能建设持续推进

报告期内，公司降本增效成效明显。24 年前三季度公司剔除辅材、能源价格变动以及不可比因素影响，加工成本（制造成本）较上年降低3.44%。有息负债综合融资成本较上年末减少15BP。公司分公司设备运维费用同比降低34.2%。稀土精矿焙烧工序天然气单耗较上年降低15.6%；灼烧工序镨钕氧化物天然气单耗较上年降低10.6%；金属电解电单耗较上年降低1.6%，能源消耗进一步下降。公司新一代绿色采选冶稀土冶炼分离升级改造项目持续推进，一期工程于2024 年10 月15日建成投产，产线工艺技术、装备、环保、生产能力实现行业领先。

投资建议

我们预计24-26 年公司归母净利润10.30/21.92/28.98 亿元，对应PE83、39、29 倍，维持 “买入”评级。

风险提示

公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。