一、【早盘盘面回顾】

3月25日，市场早盘震荡调整，三大指数小幅下跌。沪深两市半日成交额7848亿，较上个交易日缩量883亿。盘面上市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌。从板块来看，可控核聚变概念股逆势大涨，兰石重装等10余股涨停。军工概念股震荡走强，鸿远电子涨停。煤炭、电力等周期股表现活跃，大有能源涨停。下跌方面，算力概念股持续调整，首都在线跌超10%。截至收盘，沪指跌0.18%，深成指跌0.63%，创业板指跌0.63%。

个股来看，今日早盘涨停数量为37家（不包括ST及未开板新股），炸板率为36%，连板股数量为8家，市场高度降至3板，分别为太阳电缆与尤夫股份，王子新材、中毅达、合锻智能、石英股份、江苏新能、正和生态2连板。

板块上，可控核聚变涨幅居前，中洲特材、久盛电气、哈焊华通、弘讯科技、永鼎股份、百利电气等个股涨停。

行业方面，近期，我国多个核聚变试验装置取得突破进展，近年来国内多家企业启动聚变项目规划，并于2024年—2026年密集开启装置安装，推动国内聚变行业进一步发展。中信证券指出，可控核聚变产业链关键材料及装置环节有望受益于国内外装置加速建设阶段的订单需求。后续可重点关注核心材料及装置环节，在聚变装置加速落地过程中的订单受益表现。

军工电子也于盘中表现活跃，鸿远电子涨停，宏达电子、国光电子、火炬电子、振华科技等个股涨幅居前。消息面上，企查查APP显示，近日，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，注册资本596亿元。企查查股权穿透显示，该公司由国家国财政部、中国航空工业集团等共同持股。

国金证券研报指出，2025年是十四五规划的收官之年，预计会有大量的订单补发，从而推动行业的景气度恢复，将为军工企业带来更多的市场机会和收入增长点；另一方面，军方和重点单位都在积极制定十五五规划，以打造未来五年的增长点。这意味着军工行业将迎来新一轮的发展机遇。

煤炭、电力等周期股表现活跃，大有能源、江苏新能涨停，珈伟新能、宁波能源、杭州热电、辽宁能源等个股涨幅居前。

广发证券发布研报称，公用事业板块企稳与催化信号同步显现，煤价超预期下跌及水电蓄能释放推动火电、水电业绩预期反转，叠加高股息策略和市值管理方案密集落地，板块配置价值凸显。

国海证券同样在研报中指出，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡，头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性。

此外，算力概念股持续调整，甘咨询、浙大网新跌停，首都在线、锦鸡股份、宏景科技跌超10%，杭钢股份、海南华铁、航锦科技、朗科科技同样跌幅居前。

综合来看，今日市场延续震荡整理，三大指数小幅下跌。个股依旧是跌多涨少，其中可控核聚变概念股逆势爆发，板块中10余股涨停。另一方面AI算力方向的退潮仍在延续，首都在线等前期人气标的再遭重挫。而在风险偏好进一步下降的背景下，电力、煤炭等防御性板块再获资金青睐。整体而言，目前市场仍处于短线退潮阶段，静待风险充分释放后再寻低吸机会或更为稳妥。

二、【市场新闻聚焦】

1、3月25日， 阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能(AI)数据中心建设出现泡沫苗头。美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的。阿里巴巴的员工数量触底，将“重新启动并重新招聘”。公司将通过股息为股东提供合理回报。

2、3月25日，国家卫生健康委决定组织开展2025年人口高质量发展研究揭榜攻关活动。其中，在推动人口高质量发展方面，系统梳理人口高质量发展的理论及实践成果，进一步完善人口高质量发展理论体系。开展人口高质量发展的相关定量研究。研究梳理与人口发展相关的法律法规、政策制度，从推动人口高质量发展的视角对政策环境进行思考与设计；在完善生育支持政策体系方面，基于多源数据和国内外比较的视角，分析当前我国生育医疗服务、生育假期、生育保险、育儿补贴、托育服务、教育、住房、就业等支持措施实施现状及存在问题，开展政策效果评估，研究提出进一步完善生育支持措施、加强中长期政策储备的建议；在营造生育友好社会氛围方面，研究提出加强人口高质量发展宣传教育、构建新型婚育文化、建设生育友好型社会的政策建议。