本报告导读：

投资业务收入反弹驱动业绩高增；公司将受益于资本市场投资端改革等一揽子“要活跃资本市场、提振投资者信心”政策，通过客户深度、综合价值变现实现超预期增长。

投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价12.21 元，对应2023 年24.92xPE、1.39xPB。公司2023H1 营收/归母净利润33.27/8.74 亿元，同比+29.39%/61.08%；加权平均ROE 同比+0.73pct 至2.77%，业绩符合预期。综合考虑资本市场投融资平衡带来的影响，我们维持公司盈利预期为2023-2025 年EPS 0.49/0.57/0.67 元，维持目标价12.21 元，对应2023 年24.92xPE、1.39xPB，维持“增持”评级。

受益于市场回暖，投资业务收入大幅反弹驱动业绩高增，投行收入下滑拖累业绩。1）2023H1，公司投资业务净收入同比+674.71%至9.84 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的113.38%，是业绩高增主因；投资业务高增则源自市场回暖带动投资收益率同比+2.11pct 至2.55%；金融资产规模较2022 年底+3.76%至393.08 亿元进一步增厚收益，主要为公司交易性金融资产较2022 年底+6.22%至333.05 亿元所致；2）受股权融资环境不佳影响，投行业务同比-17.98%至5.49 亿元，占调整后营收增量-15.91%，拖累业绩。

预计公司将受益于资本市场投资端改革等一揽子“要活跃资本市场、提振投资者信心”政策，通过客户的深度、综合价值变现实现超预期增长。公司“投行牵引”战略不断深化，充分发挥投行竞争优势，为财富、资管、机构等业务体系带来客户资金和优质资产，并通过一体化运营机制，构建公司级综合金融服务体系，从而实现客户的全生命周期服务。预计公司将受益于资本市场投资端改革等一揽子“要活跃资本市场、提振投资者信心”政策的实质性出台，通过客户的深度、综合价值变现，实现整体业绩超预期增长。

催化剂：投资端改革政策加速落地，“投行牵引”战略不断深化。

风险提示：权益市场大幅下行。