本报告导读：

2023Q1非银板块基金持仓比例较上季度下降。我们推荐寿险改革初现成效的保险公司中国太保、中国平安以及投行业务具备专业化竞争优势的券商国金证券。

摘要：

一季度保险板块配置比例下降，看好保险投资机会：一季度保险指数下跌2.15%，保险板块配置比例从1.08%下降至0.94%；板块欠配比例为1.32Pct（2022Q4 欠配1.50Pct），欠配收窄主因市场上涨保险板块市值占全市场市值比重下降。个股方面，中国平安配置比例从0.79%下降至0.72%；中国太保配置比例和四季度持平为0.14%，仍欠配0.11%。我们看好保险投资机会，尤其是寿险改革初现成效的保险公司。

券商板块基金配置比例小幅下降，未来更看好投行业务具备专业化竞争优势的券商：券商指数2023 年一季度上涨4.39%，公募基金持仓比例由2.75%降至2.71%，板块仍欠配0.48 Pct（2022Q4 欠配0.53Pct）。本季度万得全A 上涨6.47%，但上涨主要在1 月份，2、3 月份均小幅下跌，我们认为经济弱复苏预期下机构对权益市场信心有所下降造成板块减配。个股方面，超配个股包括东方财富、中信证券、华泰证券、东方证券等，东方财富超配比例由0.71%下降至0.69%，为超配比例最高的个股。中信证券超配比例小幅下降至0.30%。国金证券相较2022 年四季度减配0.0061%，处于欠配状态，金融服务实体经济不断强化背景下，我们更看好投行业务具备专业化竞争优势的券商。

多元金融板块配置比例下降，地产风险仍是压制板块配置的主要因素：一季度多元金融板块迎来上涨，多元金融指数上涨8.80%。公募基金持仓比例为0.0314%，环比下降0.0044Pct，板块仍维持欠配状态，欠配比例为0.45%，较上季度增加0.018Pct。个股方面，四川双马为唯一被超配个股，超配比例为0.0034%，持仓比例由0.0315%下降至0.0262%。对地产风险的担心仍是压制板块配置的主要因素。

投资建议：我们当前建议增持非银金融板块，推荐寿险改革初现成效的保险公司中国太保、中国平安，在投行业务上更具竞争优势的国金证券。

风险提示：权益市场大幅波动；居民权益类资产配置不及预期；寿险负债端修复不及预期。