分析判断

公司是甘肃省规模最大的农业类上市公司

公司设立于1995 年，是甘肃省农垦集团有限责任公司旗下的上市公司。历经26 年的稳健发展，亚盛集团已成为一家集农作物种植、农产品加工、农业技术研发、农资服务、节水设备生产、商贸流通为一体的大型现代农业企业集团。公司以现代农业为主线，建立了“集团母公司-专业子公司-基地分公司”纵向一体化管理体制，集团母公司整体谋划产业发展，专业子公司进行产业龙头带动，基地分公司负责优质农产品种植。2011-2020 年，公司营业收入从14.70 亿元稳步提升至31.32 亿元，年复合增速8.77%。2021Q1，公司实现营业收入5.62 亿元，yoy+38.24%；实现归母净利润0.31 亿元，yoy+405.39%，主要系今年一季度疫情影响因素减弱，公司加大销售力度，业绩同比实现增长。

玉米供需缺口扩大，种植产业链步入景气上行周期玉米方面，从供给端来看，2016 年玉米临储收购政策取消之后，玉米库存正式进入去化周期，价格长期低迷，拖累播种面积连年下滑，而进口占我国玉米消费量始终处于较低水平，对国内玉米供需格局影响有限。从需求端来看，在前期养殖高盈利刺激下，生猪产能恢复速度较快，我们判断，未来2-3 年，随着生猪产能的快速释放，饲用玉米需求将持续趋旺，支撑玉米价格维持高位。水稻、小麦方面，水稻、小麦作为玉米的替代品，在玉米价格维持高位的背景下，替代需求也会逐步释放，价格有望温和上涨。玉米、小麦、水稻等主要农产品价格普涨将带动种植产业链景气度回暖。

公司土地资源优势显著，生产产品品种多样

公司的自有产权农业用地面积在全国农业类上市公司中名列首位。现代农业以产业化、集约化生产为主要特征，而规模经营、集约化生产的前提是农业生产企业必须拥有数量庞大、集中连片的土地资源。鉴于公司拥有丰富的土地资源，公司可极大提高良种的推广率和机械化作用的覆盖率。目前公司的核心竞争力是大基地和科技支撑，优势是标准化、绿色化生产全覆盖。公司生产产品品种多样，有广泛的市场基础，其中食葵、苜蓿草、马铃薯、果品和啤酒花等都有其独特优势，有望为公司未来利润释放提供支撑。

投资建议

种植产业链景气度回暖，公司农业板块业绩有望呈现上行趋势。

我们预计， 2021-2023 年， 公司营业收入分别为42.39/51.36/62.40 亿元，归母净利润分别为1.72/2.87/3.97 亿元，对应EPS 分别为0.09/0.15/0.20 元，当前股价对应PE 分别为35/21/15X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

自然灾害风险，产品技术研发风险，农产品价格波动的风险。