事件。2025 年2 月21 日，上汽集团股份有限公司与华为终端有限公司在上海签署深度合作协议。

牵手华为、优势互补，打造全新电动智能汽车。2024 年，国家公布首批L3 级智能网联汽车准入和上路通行试点名单，公司是唯一乘用车和商用车项目均成功入选的企业。据官方新闻，公司与华为将深度融合、携手共进，在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等方面深度合作，发挥各自优势、打造具有全球竞争力的智能汽车产品，为用户提供更加智能、便捷、安全的出行体验。

政策推动央国企整合，公司积极调整管理与经营战略。中央和上海市等地国资委2020 年来通过多种政策手段推动国有企业改革深化，公司积极响应，人事方面，上汽乘用车、上汽大众、上汽名爵均引入新高管，新管理层在技术、供应链管理、市场定位方面经验丰富；经营方面，调整全国产业布局，推动长三角、中西部生产基地的转型升级，加强本土化研发，提高车型竞争力，响应市场需求变化。

自主技术积累深厚，合资加速转型。公司拥有“七大技术底座”，包括纯电、混动、氢能三大整车平台以及电池、电驱、超混系统、智能车全栈解决方案。自主品牌方面，公司名爵+MAXUS 发力海外，2023 年启动欧洲选址，未来通过本地化支持销量高增长；2024 年10 月，飞凡重回上汽乘用车体系，除渠道整合之外，有望对品牌定位和产品线重新梳理。合资方面，公司与大众的合资期已延长至2040 年，新车型预计加速导入，对上汽通用及其控股子公司计提大额减值，轻装上阵加速转型。

盈利预测与估值：根据业绩预告，公司2024Q4 利润受上汽通用减值影响较大，我们下调公司2024-2026 年归母净利润至16、101、143 亿元，对应PE 分别为122、20、14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：出口业务增速不及预期；行业需求不及预期；乘用车转型不及预期。