事件：国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。

两部门加码支持乘用车、商用车以旧换新，补贴力度超出市场预期。7 月25 日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称“《措施》”），加大力度支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在4 月印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上，《措施》对报废旧车购买新能源乘用车的补贴标准由1 万元提升至2 万元，对报废旧车购买2.0 升及以下排量燃油乘用车的补贴标准由7000 元提升至1.5 万元；此外，《措施》支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车，对报废旧车并新购符合条件柴油货车/无报废只新购符合条件柴油货车/只提前报废老旧柴油货车分别补贴平均每辆车8 万元/3.5 万元/3 万元；《措施》支持新能源公交车及动力电池更新，对于更新车龄8 年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6 万元。此次新政策对乘用车的补贴力度接近翻倍提升，覆盖范围拓宽至柴油货车和新能源客车，超出市场预期。

预计以旧换新政策将有望拉动下半年及全年行业销量。据商务部，截至6 月25 日12 时，商务部汽车以旧换新信息平台收到汽车报废更新补贴申请约11.3 万份，近一周以来新增补贴申请数量超3.6 万份，呈现月度加快增长态势。据商务部，预计4-5月汽车报废更新补贴申请总数约2 万份，6 月汽车报废更新补贴申请总数约10 万份，根据一定条件假设测算，预计以旧换新政策将有望增加8-12 月乘用车销量约50 万辆以上；2023 年国内乘用车销量约2606 万辆，预计在无以旧换新政策下2024 年国内乘用车销量同比增速为3%，预计以旧换新政策实施后2024 年国内乘用车销量同比增速将有望提升至5%以上，预计以旧换新政策将有望对下半年及全年汽车销量起到一定拉动作用。

从投资策略上看，预计以旧换新政策将有望促进行业需求逐步改善，预计中低端乘用车需求有望率先复苏，重卡需求也有望改善，行业需求回升后将促进行业盈利能力改善。

行业及公司盈利能力改善后，部分整车及零部件公司估值有望修复。

建议关注：长安汽车、江淮汽车、比亚迪、中国重汽、宇通客车、上汽集团；新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、瑞鹄模具、爱柯迪、保隆科技、丰茂股份、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、经纬恒润、德赛西威、华阳集团、福耀玻璃、潍柴动力等。

风险提示

政策实施效果不如预期、宏观经济下行影响汽车需求、车企价格战压力、假设条件变化影响测算结果。