研究结论

基本金属国内外价格：本周IEA 宣布释放6000 万桶原油储备，彰显美国政府抑制油价飙升的决心，油价及商品价格当日普遍大跌，同时美联储本周议息会议宣称低利率还将维持很长一段时间，显示宽松货币政策继续维系，对大宗商品带来支撑。综合而言，LME 基本金属涨跌互现，其中铜和铝下跌1.5%和1.4%，其余铅锌镍锡上涨4.0%/3.3%/2.3%/0.8%.国内基本金属除镍下跌1.9%外，其余涨跌幅都在1%以内。本周全球交易所金属库存中除了锡上升0.7% 外， 其余铜/ 铝/ 铅/ 锌/ 镍分别下跌0.6%/1.4%/0.3%/0.2%/1.6%，今年以来除LME 镍库存同比下降19%外，其余金属库存同比均出现上升，其中铜和锡上升10.3%和37.8%。

贵金属方面：本周COMEX 黄金受IEA 宣布释放原油储备，通胀预期回落影响，收于1521 美元/盎司，下跌1.2%。投资需求方面，我们跟踪的主要黄金ETF 持金量持平于上周，总量在1386.97 吨。

小金属方面：受5 月19 日《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》出台及近期出台一系列明显化政策影响，以及海外LYNAS 在马来西亚的分离厂受环保压力停建，投产日期推后，稀土价格继续飙升。本周碳酸稀土矿维持高位不变，中钇富铕矿继续上涨6%，年初来累计已经上涨392%和243%。游分离产品价格也普遍大幅上涨，其中氧化镨、氧化铕本周上涨超过10%，氧化镝涨幅超过30%，年初来重稀土氧化镝、氧化铕和氧化铽累计涨幅高达600-900%。本周我们跟踪的其余小金属中锑大跌9.2%，钨精矿下跌0.3，钼精矿下跌0.2%,电解锰下跌1%，其余金属价格不变。

我们的观点：本周国家发改委和国务院总理先后发表国内通胀预期总体可控，6 月预期将达到年内高点，后期将高位稳步回落言论，A 股触底反弹，有色板块也闻声大涨。发改委称由于去年下半年来价格上涨较快，对今年的翘尾影响很大，今年前五个月的翘尾因素占当月CPI 同比涨幅的75.3%、52.6%、59.4%、58%和58%。而新涨价影响的环比涨幅趋势则逐渐收敛。

下半年由于翘尾的快速回落，新涨价因素继续得到遏制，居民消费价格同比涨幅将高位回落。今年来受通胀水平持续高企，国内货币政策持续超预期紧缩，A 股尤其是有色金属板块估值持续回落。当前国家高层部门对下半年通胀预期将高位回落的定调，将推动A 股和有色板块迎来估值修复行情。建议关注前期跌幅较大，基本面尚佳的板块或个股。如铜，锡，黄金，稀土，钽钛锆等。

投资标的：江西铜业（买入），中金黄金（买入），山东黄金（买入），包钢稀土（买入），东方钽业（买入），宝钛股份（买入），东方锆业（增持），中金岭南（买入），金瑞科技（买入），贵研铂业（买入），明星电力（买入），焦作万方（增持）。