事件：公司发布2023 年年报。报告期内，公司实现营业收入23.21亿元，同比-33.98%。实现归母净利润1.19 亿元，同比+136.60%。

截至报告期末，公司总资产330.41 亿元，同比-5.02%，归属于上市公司股东的净资产118.76 亿元，同比+0.17%。其中子公司湘财证券实现营业总收入14.85 亿元，同比+37.98%；实现归属于母公司净利润2.44 亿元，同比+523.44%。

自营业务同比高增。报告期内，公司自营业务实现营收3.66 亿元，同比+1552.25%。公司持续保持稳健投资风格，在保持低杠杆、短久期的情况下，努力增加低风险的交易性收入规模，持续完善投研体系。公司自营业务同比高增，主要系公司实现投资收益与公允价值变动收益之和同比增长较大。公司自营业务逐步从方向性投资为主，向中性投资策略转变，以固收、中性策略为基本盘，优化业务结构，重点布局FICC、场外衍生品、量化交易、做市交易等业务。

投资银行业务稳健增长。报告期内，公司投行业务实现营收1.58 亿元，同比+77.70%；实现营业利润5701.80 万元，同比+61.46%。主要系湘财证券落实精品投行战略，股权及固定收益业务均取得突破，承销规模增大。湘财证券聚焦新三板、北交所业务，形成湘财投行差异化竞争优势。

报告期内，股票市场全面实行注册制后，湘财证券首单IPO 项目承销规模为9.93 亿元。公司在2023 年证券公司投行业务质量评级中荣获“A”类评价。在固收投行业务方面，湘财证券债券承销规模超232 亿元,同比+78.85%；债券承销业务收入达9700 万元，同比+47%。

融资融券业务表现改善。报告期末，湘财证券融资融券业务的规模为65.54 亿元，同比+0.6%，日均融资余额为64.08 亿元；信用交易业务营业收入4.49 亿元，营业利润为4.32 亿元。沪深两市融资融券业务余额1.65 万亿元，较年初+6.9%。

投资建议：公司在报告期内业绩表现优异，证券业板块驱动公司整体盈利水平提升。预计公司在2024-2026 营收同比增长+20.75%、+11.92%、+10.61%。实现归母净利润同比增长+283.35%、+346.94%、+382.21%。EPS分别为0.10、0.12、0.13 元/股。对应2024 年4 月19 日收盘价的PE 分别为66.90、54.64、49.60 倍。维持“增持”评级。

风险提示：佣金费率下行、资本市场波动、证券业务不及预期