2024 年国家电网第3 次中标基本保持了上一次的规模，主要输变电设招标量同比增幅明显。2024 年以来，隔离开关、继保监控整体单价呈现向上趋势，变压器、避雷器趋于稳定。综合近几次招中标数据，电网招标量正持续增长，受益于电网建设的热潮，我们预计这一增长势头有望进一步保持。

中标金额方面，第3 次输变电设备集中招标的主要设备中标金额同比大幅增长。组合电器同比增长56%，变压器同比增长20%，电抗器同比增长165%，互感器同比增长33%，隔离开关同比增长40%，断路器增长39%。单价方面，隔离开关、继保监控在去年有所下降之后恢复持续上升态势，组合电器、电抗器单价略有下降，变压器、避雷器趋于稳定。

企业中标方面，主要公司中标金额整体向上。保变电气、平高电气、许继电气、中国西电整体中标金额同比大幅增长，达50%以上，思源电气、国电南瑞中标金额同比略有下滑。变压器整体格局稳定。组合电器：平高电气维持第一，中国西电上升至第二。断路器：西门子大幅提升至24%。隔离开关：平高电气大幅回升至20%。继保监控：国电南瑞市场占有率略有下滑，仍维持第一。

企业业绩开始兑现，持续受益于电网建设。2024 年中，电力设备板块企业业绩开始超预期兑现，半年报业绩预告方面，保变电气扭亏，平高电气归母、扣非利润增幅约60%，主要公司都呈现向好态势。电力设备公司盈利与电网建设息息相关，我们认为后续随着特高压和主网建设的加速，电力设备行业企业有望持续受益，2025 年业绩更加确定。

推荐与关注：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、思源电气、四方股份、特变电工、神马电力、金冠电气、长高电新、保变电气、派瑞股份、大连电瓷。

风险提示：用电量及经济增长不及预期影响投资落地，企业未来过快扩产降低盈利水平。