2023 年11 月24 日，彭博社报道了欧盟提出一项5840 亿欧元的电力基础设施投资计划（2020-2030），以应对可再生能源新增装机的并网及俄乌冲突下的能源安全问题。据欧盟委员会官网，该草案最早可追溯于欧洲能源系统数字化计划的相关内容，其中5840 亿欧元的电网基础设施投资将在2020-2030 年完成，投资将重点投向配网领域；该草案亦关注电网系统，特别是跨境电网的网络安全。我们认为欧洲大规模电网设施投资将进一步利于中国电力设备的加速出海，建议关注围绕欧洲出口布局较早的相关企业。

5840 亿欧元投入电网基础设施建设，数字解决方案优化配电网。根据欧盟委员会官网披露的能源系统数字化计划（2020-2030），共涉及5840 亿欧元的投资计划，其中欧盟委员会结合Eurelectric 的测算预计约4000 亿欧元投向配网侧（含约1700 亿欧元投向数字化方向）；并且欧盟委员会将支持输电系统运营商(TSO) 和配电系统运营商 (DSO) 创建欧洲电网的数字孪生系统。目前欧洲的能源转型正稳步推进，但是电网侧投资滞后于电源侧，新能源的长期消纳亦逐渐转变为欧洲能源转型的核心问题，我们认为接入装机量日益增长的清洁能源，叠加俄乌战争下的能源安全问题，是本轮欧洲加强电网建设的主要推动力。因此我们看好欧洲配网领域的设备扩容、智能化与环保需求；同时V2G、热泵技术、分布式能源、虚拟电厂等其他可为电网提供灵活性资源的技术同样值得关注。

智能电表、变压器为重点领域，对欧洲出口增长迅速。2023 年以来，出海已经成为我国电力设备企业的第二增长动力，增速向好、盈利可观驱动行业企业加速出海，而欧洲方向的出口金额亦在逐年攀升。据海关总署统计，1~3Q23 我国大中型变压器总出口249 亿元（YOY，+24.3%），其中欧洲方向出口30 亿元（YOY，+157.3%）；1~3Q23 我国智能电表总出口76 亿元（YOY，+30%），其中欧洲方向出口29 亿元（YOY，+21.1%）；23H1，16kVA 以上变压器（中大型变压器）对欧洲出口增速超过100%，主要系新能源并网增加倒逼电网升级所致。

Berg Insights 预测，到2027 年，欧洲智能电表安装量有望达2.3 亿台以上，对应2021-2027 年CAGR 有望达到5.8%。综上，欧洲是我国智能电表出口的核心市场，大中型变压器出口方向上欧洲仅逊于亚洲；未来随着欧洲电网投资的推进，以变压器、智能电表为代表的配网设备出口将有望持续迎来高景气。

关注欧洲地区中国企业渠道与品牌建设，多产品加速欧洲市场投放。结合我们在《电力设备及新能源行业海外市场系列报告3&电力设备系列报告6——完善渠道，布局产能，开拓海外市场》（2023-9-22）中的观点，我国电力设备出海存在三种模式：1）以EPC 建设带动设备销售等方式切入海外市场；2）依托国内供应链直接出口智能电表、充电桩等用电侧产品；3）在海外建立生产基地，进行渠道建设，构建本土化供应链体系。近年来，国内核心电力设备企业在欧洲市场项目及产品销售不断获得突破——分别根据各公司公告，国电南瑞下属单位与智研院、美国McDermott 公司联合体中标德国海上风电柔性直流输电并网工程；思源电气已经获得欧洲电力体系、荷兰国家电网、意大利国家电网的供应商资质认可；三星医疗深耕欧洲15 年、覆盖13 个国家，成功交付瑞典PUMA 智能电表改造项目等标杆工程；平高电气与意大利ENEL 集团、西班牙SEIT 公司均签订了GIS 开关三年框架协议；许继电气中标意大利电力公司2023 年大用户计量采购项目；炬华科技的智能电表产品长期在东欧地区进行渠道建设。总体来看，变压器等一次设备往往随着EPC 形式或伴随央企投资而出海，智能电表、充电桩等用电设备更多依托国内供应链直接出口。

风险因素：欧洲电网投资不及预期；欧洲用电量增长不及预期；欧洲新型电力系统建设推进不及预期；国内企业海外业务拓展不及预期风险；国内企业欧标认证不及预期；大宗原材料价格大幅波动；汇率大幅波动风险；海外贸易壁垒提高风险。

投资策略。我们认为欧洲电网投资有望围绕配用电设备和数字化建设两个方面加速投放，其中智能电表及变压器等产品将作为出海的核心；在欧洲区域具备标杆项目经验、大客户合作资源和成熟销售渠道的中国企业，有望率先受益欧洲需求释放红利。重点推荐：思源电气、许继电气、国电南瑞、宏发股份、正泰电器、特锐德、伊戈尔、云路股份、盛弘股份、麦格米特、特变电工；建议关注三星医疗、炬华科技、华明装备、平高电气、林洋能源、海兴电力、望变电气、中国西电。