投资要点:

我们长期看好中国文化产业的精彩未来。2013年下半年,在良好的政策环境下,消费升级和并购扩张将催化传媒快速发展,维持行业“看好”评级。

目前中投传媒板块静态市盈率35倍,相较大盘的估值倍率为2.51倍,处于历史中高部水平,板块整体估值呈现压力。下半年,传媒将可能呈现结构性火爆行情,各子领域的基本面发展和行情演绎将加速分化。

我们将沿三条投资主线择股:1)选择优质成长股。我们看好消费升级和并购扩张将带来内生及外延兴奋增长的子领域,包括:电影、动漫、电视剧、营销广告和新媒体。建议在这些子领域中选择业绩增长确定和有较强并购能力的公司。强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟;推荐华录百纳、华策影视、蓝色光标、光线传媒。2)选择实力并购股。我们看好现金牛业务稳步发展,现金充裕且有强烈并购预期和能力的公司。强烈推荐凤凰传媒。3)关注积极转型股。我们认为当前主业稳定发展,且正积极向新媒体转型的公司,未来有成功的可能性。建议关注博瑞传媒、浙报传媒。

电影行业-国产电影低成本逆袭,市场格局快节奏改变。近10年电影业保持年均40%增速。2012年全国票房持续增长近30%至170亿元,其中国产片票房占比48%,近9年来首次低于进口片份额。2013年Q1,国产电影成功逆袭(票房占约67%),预计全年全国票房将增长35%至230亿元。2012年小成本《泰囧》令光线问鼎国内投资制作机构票房份额首位,但投资的单片票房华谊遥遥领先。未来以内容为核心,积极延伸产业链,实现收入结构多元化的电影公司最具长期增长潜力。

动漫行业-多样快乐内容开始崛起,全产业链消费正在启动。近年来动漫市场规模快速增长。2012年,动画片产量和动漫电影票房均出现负增长,内容质量正开始被重视;衍生品行业将在儿童消费品日益品牌化的推动下逐步发展。动漫内容创作和动漫形象产业化能力构成企业核心竞争力,“产业文化化”模式和“文化产业化”模式皆能引领成功。

电视剧行业-小荧幕精品剧盛行,跨领域谋求大发展。电视剧公司的核心竞争力为选题能力、资金实力和制作能力。集以上三大竞争力于一身的公司将最有潜力率先完成精品电视剧的产量提升从而实现业绩增长,成为稳健的投资品种。

营销广告行业-进军新媒体广告 并购快速扩大规模。

风险提示:

政策管制风险;电影票房不及预期风险;并购进展速度低于预期风险。