智能驾驶大风起, 2000 亿蓝海先占为王。 智能驾驶开始爆发,未来十年将是黄金十年,主要基于以下三个逻辑: 1)包括芯片、车载通讯及软件端算法在内的底层软硬件技术成熟为智能驾驶提供技术可行性。 2)具备“开源思维”互联网厂商造车加速汽车经济新格局变化。 3) 政策法规强制施行保障市场渗透率提升。预计 2020 年国内泛智能驾驶市场空间达 2300 亿元, CAGR 超 35%。

智能驾驶产业链价值核心在算法和数据。 我们对 Google 共计 133 项、丰田共计 89 项无人驾驶专利进行细致挖掘: Google 采用“ 硬件外包+软件自主” ,技术路径呈现“功能维度” 四大模块和“ 时间维度” 三阶段特征;丰田注重产研结合,重心在辅助驾驶阶段算法精度提升。我们认为,算法是智能驾驶产业链价值核心,而目标物体识别的精度和响应速度则是算法层优劣标准。

辅助驾驶为主机厂短期推进重点,零部件企业入口为王。 市场大小和竞争格局、前后装市场前景、主流技术路径、国内厂商产业机会是辅助驾驶阶段市场最关心的四大问题。 通过对近 200 款车型分析,我们得出以下结论:1、 市场“自主”品牌赚钱效应和政策驱动明显, AEB、 ESC 有望率先爆发。2、 后装市场无法介入执行层,前装是大势所趋。3、 “摄像头+毫米波雷达”是精度、响应度、成本之间的最优选择。4、 外延式扩张是现阶段介入智能驾驶市场的最佳捷径。

投资策略及风险提示。 ADAS 为目前行业发展重心,车联网入口发展潜力大,电动车则具有天生的智能驾驶平台优势。 汽车行业重点推荐:兴民钢圈、均胜电子,推荐: 亚太股份、中原内配、星宇股份、东风科技、金固股份、万安科技等。另外,电动车企业转向智能汽车发展更具优势。

风险提示: 推广阶段企业规模偏小、 业绩难以快速兑现; 法规推进落后预期。