本期投资提示：

7 月房地产主要指标投资及新开工累计同比增速小幅回落，但销售增速有所改善。预计8月信贷收紧、利率回升的影响下，投资、新开工等数据的单月同比增速均将下行。7、8 月均为销售较低基数月份，在目前累计同比增速下行趋势已基本确定的情况下，或能维持较低的下行幅度。

7 月销售同比回正，低基数效应下8 月销售下行幅度或有改善。7 月商品房销售面积单月增速为1.2%（较前值提高3.4pct），环比增速为-35.9%。1-7 月全国商品房销售面积8.9亿平方米，同比增速-1.3%（较前值提高0.5pct）；商品房销售额为8.3 万亿元，同比增速6.2%（较前值提高0.6pct），7 月单月增速9.8%（较前值提高5.6pct）。目前累计同比销售下行趋势基本确定，在此情况下7 月销售单月增速及累计同比增速均有所回升，叠加2018 年8 月销售的低基数，预计8 月下行幅度或能维持在较低水平。

分区域看，东部销售增速回升，中西部增速绝对值较高。1-7 月东/中/西/东北部地区商品房销售面积同比增速分别为-4.2%/-0.1%/2.8%/-7.8% ， 较前值分别变动0.4/0.4/0.5/0.4pct。

7 月开发投资单月增速平缓下滑，受资金影响预计土地投资会持续回落。2019 年1-7 月，全国房地产开发投资7.3 万亿元，增速10.6%（较前值下降0.3pct），7 月单月同比增速8.5%（较前值下降1.6pct）。其中，住宅/办公楼/商业用房分别为11.4%/2.4%/-4.7%。

分区域看，西部、东北部地区投资增速较高，中部地区回升。1-7 月东/中/西/东北部地区房地产开发投资同比增速分别为9.2%/9.5%/15.1%/11.0%。

施工、竣工面积累计增速提升（好于预期），开工单月增速下行（与预期一致）。2019 年1-7 月商品房新开工面积12.6 亿平方米，同比增速9.5%（较前值下降0.6pct），7 月增速为6.6%（较前值下降2.3pct）。竣工面积3.7 亿平方米，增速-11.3%（较前值提高1.4pct），7 月增速为-0.6%（较前值提高13.3pct）。施工面积79.4 亿平方米，增速为9.0%（较前值提高0.2pct ）。新开工面积增速7 月下行幅度为房地产主要指标中最大的一项，受信贷收紧、利率回升影响，预计8 月该指标将持续下行。竣工面积与资金相关，资金持续收紧下难见大幅改善，施工面积增速目前为2015 年以来的最高点，伴随开工面积增速下行，预计8 月将有所回落。

房企到位资金增速回落，单月同比受国内贷款和自筹资金影响有所改善。1-7 月房企到位资金为10.0 万亿元，同比增速7.0%（较前值下降0.2pct），7 月增速为5.8%（较前值提高0.1pct）。从细项看，7 月单月国内贷款/自筹资金/个人按揭贷款/定金及预收款同比增速为16.8%/-7.4%/12.2%/12.8%。

7 月土地市场热度逐步降温。2019 年7 月中指300 城土地出让金4828 亿，环比-4%，同比16%，热度较6 月有所回落。全国土地成交金额单月下降27.3%，增速继续回落。其中，二线好于一线，三线压力较大。销售下行融资受限的情况下，预计土地投资未来持续承压。

投资建议：预计8 月行业资金面下行压力有所增长，保销售压投资趋势延续，推荐业绩确定性较高的标的：保利地产、万科A、金科股份、阳光城。