事件：公司发布公告，控股股东天业集团的全资子公司天域融资本运营有限公司计划自2019 年11 月28 日起12 个月内通过集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持资金规模不超过5000 万元，不低于2500 万元。

主营业务承压，拟并入天能化工。2019 年公司原材料价格上涨，部分产品价格下滑，主营业务承压。2019 年1-9 月，原煤、焦炭、石灰、工业盐等原材料价格上涨，影响公司利润同比下降1.25 亿；片碱售价同比下降28.73%，影响利润同比下滑7975 万元。

为增强公司主营业务核心竞争力和整体盈利能力，天业集团计划将下属企业中盈利能力最为突出的天能化工注入上市公司，据评估报告，天能化工2019-2022 年净利润预测值分别为5.07 亿、5.24 亿、5.42 亿和5.25 亿，若天能化工2019 年交割完毕，承诺2019-2021 年累计实现扣非净利润不低于15.72 亿，若2020 年交割完毕，承诺2020-2022 年累计实现扣非净利润不低于15.90 亿。

和集团共建的乙二醇项目如期推进，逐步淘汰劣势产业、推动产业结构调整。

公司与天业集团共同出资成立了天业汇合项目公司（上市公司持股22.73%），承接100 万吨/年合成气制低碳醇一期工程60 万吨/年乙二醇项目。目前，一期60 万吨乙二醇项目已全面展开安装工作，争取尽早投产试运行。公司之前除了主营业务外，还有一些从事番茄和交通运输的子公司，目前这些子公司已陆续进入转让或破产清算程序，公司未来将更加专注于化工和节水领域。

给予“审慎推荐-A”投资评级。考虑并购天能化工后增加的利润和股本，我们预计公司2019-2021 年实现收入44.80 亿、90.46 亿和102.19 亿，实现归母净利润1.22 亿、6.50 亿和7.60 亿，EPS 分别为0.13 元、0.48 元和0.56 元，PE 分别为39 倍、10 倍和9 倍。给予“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示。原材料和产品价格大幅波动的风险；行业竞争日益激烈的风险。