美国对伊朗的制裁可能导致原油供应紧张，同时伊朗可能采取退出伊核协议以及封锁霍尔木兹海峡等行动，提升中东地缘政治风险，叠加近期俄罗斯和沙特宣布不立即增产，Brent现货价格已涨至82.4 美元/桶。截止到9 月27 日，Brent 油价三季度环比基本持稳报于74.8 美元/桶，同比17 年三季度大涨43.6%。根据我们跟踪的43 家主流基础化工公司1-3Q18 的盈利预测，预计1-3Q18 加权平均EPS0.79 元，同比增长59%，基本符合预期；预计3Q18 单季加权平均EPS 为0.28 元，同比增长48%，环比增长9%。预计1-3Q18净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、涤纶—PTA、农药、氟化工、有机硅、染料、锂电材料等；下滑幅度较大的子行业主要是PVC、部分电子化学品、硬泡聚醚等。

地缘政治风险叠加美国对伊朗的制裁有望继续推升四季度油价，天然气供应紧张，价格亦有望持续上涨，价差扩大支撑煤化工景气度继续上行。油价及天然气价格上涨充分利好煤化工，环保标准放松后，油墨涂料、PU 浆料等高VOC 的行业开工率有望提升，带来需求的边际增量。化工园区未来将成为行业的高竞争壁垒，加速煤化工供给侧改革和集中度提升，目前华鲁恒升和鲁西化工都已完成园区认定，预计1-3Q2018 年华鲁恒升EPS 为1.56元（yoy+198%，下同），鲁西化工EPS 为1.72 元（yoy+135%）。

三季度PTA 价格大幅上涨，未来一年无新增产能，预计加工费仍延续强势，拥有一体化优势的大炼化板块将充分受益。截止9 月25 日，3Q18PTA 华东现货均价同比环比分别大涨44.6%、31.8%至7459 元/吨，产业链整体盈利上移，同时聚酯下游需求稳定，有望维持高利润，我们预计1-3Q2018 年桐昆股份EPS 为1.46 元（yoy+132%），恒逸石化EPS为1.03 元（yoy+76%）。

油价上涨带动燃料乙醇价格，从而有望带动农产品价格上涨，农化板块受益。氮肥受益于煤化工景气度的提升；钾肥大合同价CFR 290 美元，较2017 年合同价格上涨60 美元/吨，62%钾肥折算成国内约2300 元/吨，港口价格2500 元/吨，长期看钾肥价格有望持续维持该价格；磷矿石政策性限产，1-8 月18 年国内磷矿石产量同比下滑30%，成本支撑，同时磷肥行业供给侧改革导致供给紧张，价格有望继续上涨。乡村振兴战略第一个五年规划印发，建设现代化农业，利好复合肥行业。我们预计1-3Q2018 年藏格控股EPS为0.45 元（yoy+33%），新洋丰EPS 为0.55 元（yoy+20%），金正大EPS 为0.30 元（yoy+5%）

环保不再一刀切的提法并不意味着对于环保标准的全面宽松，环保治理的范围和地方政府的执行力度仍有提升可能，精细化工品价格有望长期维持高位，农药及染料等行业将持续受益。我们预计染料龙头浙江龙盛1-3Q18EPS 为0.95 元（yoy+65%），闰土股份EPS 为0.93 元（yoy+67%）；农药龙头扬农化工1-3Q18EPS 为2.70 元（yoy+106%），长青股份EPS 为0.67 元（yoy+47%）。

其他细分领域：氟化工制冷剂、有机硅和甜味剂行业景气仍维持。制冷剂价格中枢上移带来行业的持续好转，预计巨化股份1-3Q18EPS 为0.59 元（yoy+101%）；有机硅短期暂无扩产，预计新安股份1-3Q18EPS 为1.63 元（yoy+397%）；甜味剂行业景气度有望持续向上，预计金禾实业1-3Q18EPS 为1.37 元（yoy+9%）；

成长关注电子化学品及新能源材料。电子化学品受益于半导体产业国产化，材料端有望加速发展。预计飞凯材料1-3Q18EPS 为0.58 元（yoy+397%）、雅克科技为0.26 元（yoy+140%）；锂电材料方面，预计新纶科技1-3Q 18EPS 为0.27 元（yoy+154%）、星源材质为1.03 元（yoy+116%）、创新股份为0.95 元（yoy+341%）。

投资建议：维持行业看好评级。预计四季度油价中枢继续上移，充分利好煤化工，建议重点关注华鲁恒升，鲁西化工；同时关注聚氨酯一体化产业链龙头万华化学；PX 与PTA 利润大幅增厚，长丝价差维持高位，推荐产业链一体化龙头恒逸石化、桐昆股份；油价有望带动农产品价格上涨，农化板块受益，建议关注盐湖双龙头盐湖股份（化工项目逐步扭亏）、藏格控股，复合肥龙头新洋丰、金正大，农药龙头扬农化工；制冷剂今年均价高于去年，建议重点关注巨化股份；锂电材料建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技。其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材、时代新材；半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份；显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、强力新材。