一、事件概述

近期，保千里发布2016 年度业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润变动区间为82,163 万元——97,102 万元，同比增长120%——160%，对应EPS 分别为0.34元——0.40 元。

一、 二、分析与判断

2016 年业绩高增长，四季度业绩同比预增，汽车视像和智能硬件实现较高增长1、根据2016 年业绩预告，公司2016 年四季度实现归母净利润变动区间为20,574万元至35,513 万元，同比增长13.95%——96.68%。公司2016 年业绩同比高速增长主要受益于汽车夜视主动安全系统和“智能硬件+”解决方案实现较高增长。

2、我们认为，公司依托“成像+算法”核心技术衍生出汽车视像、“智能硬件”

等系列产品，产品在性能、成本、品质方面拥有竞争优势，销售增长的主要原因是全国渠道网络的建立、新客户的突破以及新产品的推出。

汽车夜视主动安全系统在前装和后装市场同时发力，取得实质性突破1、前装方面，公司拥有众泰、宝沃、比亚迪等7 家整车厂供应商资质，2016年上半年在众泰T600 运动版及宝沃BX7 旗舰版实现批量装车，通过增资取得延龙汽车46%股权（拟控股延龙汽车）并获得新能源汽车生产资质；后装方面，公司与奔瑞汽车用品、长久集团、雄兵集团、劳伦士·北京汽车销售有限公司等国内多家知名汽车渠道合作，建立了覆盖全国众多城市和多种车型的分销服务网点，在北京、上海、杭州、湖南等地搭建了汽车视像营销服务体验中心。

2、我们认为，随着后装市场销售网点的逐渐下沉和前装市场客户的持续突破，汽车夜视主动安全系统业务将持续高速增长。

“智能硬件+”解决方案不断推出新产品，引领市场创新潮流公司已经推出合众宝、乐摇宝、打令宝三大系列“智能硬件+”解决方案，先后发布全球首款VR 手机、大宝商用机器人等产品，并通过“智能硬件+个人”、“智能硬件+实体店”、“智能硬件+公共场所”的营销商业模式为实体企业、公共场所、个人、汽车等提供“智能硬件+互联网+细分领域商业模式”的整体解决方案。

二、 三、盈利预测与投资建议

公司在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具有核心技术，汽车主动安全系统在前后装市场逐步放量，“智能硬件+”解决方案在各个细分领域的实体企业落地，新能源汽车业务逐步推进，致力于向“智能硬件+互联网+新媒体”战略演进。

考虑延龙汽车业绩并表影响，预计2016——2018 年公司备考EPS 为0.35 元、0.53元、0.73 元，当前股价对应2016——2018 年PE 分别为37.5X、25.0X、17.9X，给予公司2017 年35——40 倍PE，未来6 个月的合理估值为18.55——21.20 元，维持公司“强烈推荐”评级。

三、 四、风险提示：

1、新能源汽车政策风险；2、收购整合力度不及预期；3、产品销量不及预期。