行业近况

本报告追踪的数据来源于阿里线上渠道的第三方爬虫数据，行业及品牌数据的统计范围是阿里线上数据（含天猫和淘宝），本报告数据主要反映阿里线上渠道的销售情况。

2020 年4 月单月：阿里线上渠道休闲食品/膳食营养补充剂/调味品/婴幼儿奶粉/白酒/啤酒/生活用纸/即热火锅销售额分别同比+53.4%/+50.4%/+91.2%/+59.4%/+262.3%/+73.2%/+40.5%/113.9%。其中，调味品/婴幼儿奶粉/白酒/生活用纸/即热火锅销售量及均价齐升，其余品类销售额增长主要由销量驱动。

2020 年1-4 月累计：休闲食品/膳食营养补充剂/婴幼儿奶粉/成人奶粉/饮料销售额分别同比+24.0%/+24.6%/+44.9%/+79.8%/+2.5%。受疫情催化，健康/休闲食品线上需求明显提高。从线上数据表现来看，以上跟踪的食品子行业4 月单月销售额同比增速均高3 月。我们认为，这次疫情将使产品线上渠道渗透提速，龙头品牌市场份额稳中有升的长期趋势确定，但也要继续观察竞争情况。

评论

休闲食品：4 月阿里线上销售额达61.7 亿元，同比+53.4%，销售均价同比-6.5%。

4 月三只松鼠/百草味/良品铺子累计销售额分别为5.6/3.0/2.5 亿元，同比分别+47.5%/+26.8%/+12.5%。

膳食营养补充剂：4 月阿里线上销售额达21.1 亿元，同比+50.4%，销售均价同比-5.4%。4 月汤臣倍健/Swisse 销售额分别为1.5/1.2 亿元，同比分别+47.5%/+64.7%。

调味品：4 月阿里线上销售额达10.8 亿元，行业CR3 为7.6%，酱油行业CR3 为66.3%。海天/ 千禾/ 厨邦酱油销售额分别为26.8/17.4/5.9 百万元， 同比+134.1%/+212.0%/+277.2%。

乳制品：4 月阿里线上销售额达12.1 亿元，行业CR3 为41.4%。4 月伊利/蒙牛/光明销售额分别为2.5/1.9/0.5 亿元，同比分别+115.8%/+89.8%/+92.7%（光明单月同比增速波动较大）。

婴幼儿奶粉：4 月阿里线上销售额达10.0 亿元，同比+59.4%，销售均价同比+9.8%。

4 月飞鹤/伊利/合生元/贝拉米销售额分别为0.97/0.52/0.24/0.10 亿元，同比分别+139.9%/+29.5%/+161.8%/+2.5%（单月同比增速波动较大）。

酒类及饮料：4 月阿里线上白酒/啤酒/饮料销售额达6.9/1.7/5.5 亿元，分别同比+262.3%/+73.2%/+31.7%。茅台/泸州老窖/五粮液销售额分别为335.1/25.0/27.0百万元，同比+1582.0%/+135.6%/+73.7%，茅台4 月销售放量与电商渠道投放加大有关。青岛/百威/哈尔滨啤酒品牌销售额分别为19.5/10.8/18.4 百万元，同比+77.6%/+35.8%/+261.4%。

生活用纸：4 月阿里线上销售额达15.5 亿元，同比+40.5%，销售均价同比+11.8%。

4 月维达/ 清风/ 心相印销售额分别为2.7/1.5/1.5 亿元， 同比分别+47.0%/+17.9%/+29.8%。

估值与建议

A 股看好：酒类包括茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份。非酒包括光明乳业、伊利股份、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、恒顺醋业、涪陵榨菜、洽洽食品；港股看好：万洲国际、蒙牛乳业、康师傅、维达国际、青岛啤酒（H）。

风险

报告的数据来源为中金购买的阿里线上渠道的第三方爬虫数据，非中金研究部调研数据，部分品类的阿里线上数据代表性有限，且可能与公司实际经营数据存在差异，请投资者仔细阅读报告附录1 的数据统计说明并注意投资风险。