船舶制造行业从长期投资逻辑分析,首先需要考虑使用油轮运输的世界原油进出口量,使用集装箱运输的世界进出口贸易量,使用干散货船运输的铁矿石、水泥、煤炭等大宗交易世界贸易量,其次考虑三大船型油轮、集装箱船、干散货船的运输费用变化,三大船型船队运力变化,以及三大船型造船价格变化。

以“各类船型订单量/各类船型运营船舶数”比值为指标来衡量各船型订单的过剩情况。三大船型油轮、散货船和集装箱船的订单数量目前仍处于消化前期积累的阶段,目前没有明确迹象表明订单过剩情况已消除,但三大船型的“比值”均处于10%的水平一下,订单过剩消除值得期待。

船舶制造行业从短期投资逻辑分析,需要考虑四个方面。一是订单三大指标,包括造船完工量、新增订单量、手持订单量,以及三大船型新签订单量变化;二是汇率变动;三是原材料价格尤其是钢板价格波动情况;四是政策影响。中国是世界第一造船大国,但行业景气仍在低谷徘徊。2013年上半年全球造船完工为6215万载重吨,同比增速-28.88%,新接订单量为4803万载重吨,同比增速130%,在手订单量为24082万载重吨,同比增速-20%。

中国船舶重工集团和中国船舶工业集团是国内造船规模和研制能力最大的两家集团公司。目前,中国船舶重工集团已将主要的造船产能注入到到上市公司中国重工,而中国船舶工业集团已将旗下的主要造船产能注入到下属三家上市公司中国船舶、广船国际、中船股份。从上市公司造船产能上比较,中国重工和中国船舶是国内最大的两家造船企业和船舶制造上市公司。

个股推荐:重点推荐三只股票,分别为中国重工、中国船舶、钢构工程。风险提示:1.中国船舶重工集团和中国船舶工业集团对下属上市公司的资产整合进度低于市场预期;2.船舶行业景气度复苏低于市场预期;3.业绩未明显改善的风险。