业绩低于预期。07年报显示，公司全年实现营业收入10.4亿，同比增22.43％；实现营业利润9078万元，同比增长8.63%；归属于母公司净利润3823万元，同比增长11.97%；基本每股收益为0.16元，低于我们的预期。07年不进行利润分配。

市场竞争激烈，产品结构筮须调整。07年公司主营业务增速放缓，其中占收入比重93%的光学加工业务07年实现营业收入9.35亿，同比增长21.72%；毛利率18.52%，同比下降3.88个百分点。光学加工业务又分成球面镜片加工和光学组件、镜头两类，在球面镜片加工市场份额增速放缓，光学组件、镜头市场竞争更为激烈的情况下，公司加大了研发投入，07年公司新产品的产值贡献达3亿元。未来发展的重点将放在毛利率较高的镜头业务和平面业务上，实现从数量型增长到质量型增长的转变。

毛利率下降较为明显，财务费用增长较快。07年公司产品综合毛得率为19.29%，同比下降了3.03 个百分点。主要有两个方面的原因，一是球面镜片产品价格呈现下降趋势，一是原材料价格有了较大幅度的上涨。由于人民币对美元持续升值，导致了汇况损失增加，报告期内公司财务费用同比增长35.32%。

出口业务对公司业绩拖累较严重。07年公司出口业务营业收入同比仅增7.57%，毛利率仅有4.73%；公司07 年销售收入的66%来自于出口业务，出口成本的上升严重的拖累了公司的业绩。

光电子产业发展速度加快，将给公司带来成长良机。近年来，我国光电子产业呈现年均20%的增速，较快的增速必然会给光学加工制造业带来发展良机。

盈利预测与评级。我们预计公司08、09年度每股收益分别为0.25、0.32元，对应08年的动态市盈率为32倍，由于公司处于产品转型期，同时考虑到光学市场竞争激烈、汇率有进一步上调的预期，我们给予公司“中性”投资评级。

风险提示。（1）产品升级要求带来技术创新风险；（2）市场竞争程度进一步加剧的风险；（3）汇率风险。人民币持续升值，给公司出口业务带来的竞争压力。