造纸：“中性”。投资建议：Q3 业绩环比大幅下降，Q4 行业盈利筑底，回升幅度依赖于宏观环境。相对看好：太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸。原因与逻辑：供给快速释放及需求旺季不旺共同作用压制浆纸盈利，造纸行业Q3 业绩环比大幅回落。由于宏观形势不明下游慎购，纸张销售量价压力较大，也影响了上游纸浆的销售。这使行业盈利在Q3 加速探底后，Q4 回升受到制约，依赖于宏观形势的变化。目前市场盈利预测仍存在下调空间，这对估值较低的造纸板块（部分公司PB 已小于1）大幅反弹构成压力。三季报业绩回顾：重点公司Q3同比口径：收入增长13.2%，净利润下降25.0%；环比口径：收入下降0.2%，净利润下降33.3%。高价原料库存加之纸价下滑，重点公司盈利承压，毛利率环比回落至Q3的15.6%。

包装印刷：“看好”。投资建议：因其业绩确定性高具有防御性。推荐：上海绿新、永新股份、紫江企业。原因与逻辑：包装板块因业绩的确定增长而具有防御性。宏观经济不确定的情况下，包装行业业绩增长具有较高的确定性。依托下游快消品保持量的稳定增长，短期受益于原材料价格回落，而消费升级过程中包装升级及弱市外延扩张使龙头公司的份额大幅提升。三季报业绩回顾：包装印刷板块依托下游消费，Q3 业绩延续稳定增长，主要包装企业Q3 单季净利润增速在30%以上，而紫江和中富因受塑化剂事件冲击，Q3单季收入增速明显放缓，净利润出现下滑。

家具及家用轻工：“看好”。投资建议：前期跌幅较大，而长期成长性值得看好，部分公司具备成为穿越周期成长股的潜力，反弹中具有进攻性。推荐：索菲亚、美克股份、飞亚达。原因与逻辑：前期股价大幅回落为长期投资具有品牌渠道先发优势的内销型公司提供买点，对出口型企业维持谨慎。内外销公司业绩将持续分化：国内消费市场前景广阔，已拥有渠道及品牌的轻工公司受益于消费升级，市场份额提升，收入快速增长；同时品牌效应彰显，盈利水平逐渐提高，而前期股价大幅下跌也逐渐消化了我们此前对于估值处于高位且部分投资者对盈利过度乐观的担忧，其中部分公司具备成为穿越周期成长股的潜力，建议逐步布局。出口类公司尽管草根调研显示订单变化不大（与年初类似，中短单为主），但受原材料&人力成本上涨、人民币汇率等多项不利因素影响，盈利压力很大。三季报业绩回顾：面向内销市场为主的企业扣非后前三季度净利润增速在30%以上；转型期的公司经历成长的烦恼，收入虽快速增长，但业绩受费用拖累较大；出口类公司面临内忧外患，盈利明显下降，业绩表现惨淡。