产量增长趋势继续，包装产品景气度仍可维持。1-6月份国内纸及纸板累计生产量 4927万吨，同比增长 15.7%，6月份单月产量 897万吨，同比涨幅 6.2%，环比 2.2%。分纸种来看，除箱板纸外，各纸种 6 月当月产量呈现不同幅度的增加。6月份箱板纸销量的下滑可能是由于一季度的过量销售预支了部分需求，但据我们了解，7月份箱板纸销售又恢复到前期的景气水平，包装产品景气度仍可维持。

纸浆价格高位徘徊，降价预期使得浆市交易出现疲软。1-6月份纸浆累计产量 1118 万吨，累计上升 20.1%，6 月份当月同比增幅达 0.9%，环比出现下滑，降幅为 12.1%。随着复产以及新建浆生产线开工率的逐渐提升，近期国内外浆价迅速提升的势头得到遏制，甚至出现回调趋势，对浆价继续下跌的预期使得短期内纸浆市场交易出现疲软。 国际市场浆价的上涨态势趋缓， 有的品种甚至出现回调迹象。 国际纸浆库存量依然处于低谷，我们认为对市场上大宗商品降价的预期，加上处于低谷的纸浆库存情况，小幅波动应该是主要特征。

进出口环比状况比较平稳，依靠出口缓解国内市场压力有限。1-6 月累计进口纸浆 568万吨，同比-18.6%；进口废纸 1255万吨，-9.3%；进口纸及纸板 176万吨，+16.6%，出口纸及纸板 185万吨，+15.6%。6月份单月进口纸浆 95 万吨，同比-31.2%，环比+13.1%；进口废纸 199 万吨，同比-26.8%，环比+4.7%；进口纸及纸板 29万吨，同比-6.5%，环比-3.3%；

出口纸及纸板 31万吨，同比-3.1%，环比持平。

从目前情况来看，多数纸种价格都面临调整。下半年国内经济整体趋弱，再考虑到部分纸产品的供给压力，我们综合判断 2010 年下半年纸产品市场价格虽可维持较高水平但都面临调整， 盈利能力或毛利水平难以扩大。铜版纸由于海南金海 100 万吨铜版纸生产线的投产，加上 6、7 月份淡季的影响，下半年价格有所下滑也是可以预期的。

推荐太阳纸业、美盈森、东港股份。造纸行业 2010年业绩同比虽然大幅增长，但景气高点已现（09 年 4 季度毛利水平已恢复至历史较高水平，10年 2季度是高点） 。下半年淘汰落后产能和人民币升值是造纸行业的亮点，继续看好太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业等。同时我们仍然认为纸包装行业和公司都将进入快速增长的时期， 继续推荐纸包装公司——美盈森。另外我们也密切关注即将进入智能卡领域的东港股份。