大家好！

今天，策略哥来给大家拆解一只国内绝缘子制造领军企业——大连电瓷的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）大连电瓷有百年制瓷经验，是我国特高压瓷绝缘子龙头

大连电瓷起步时间可以追溯至1915年大连株式会社成立，建厂之初主营业务为制造耐火材料；1949年研制出我国最早的高压针式和悬式绝缘子，并开始向苏联出口；1953年工厂由第一机械工业部电器工业管理局接管，更名为“大连电瓷厂”；此后公司通过持续的研发攻坚，1986年研制出直流悬式绝缘子产品；1987年，为中国第一条直流输电线路“葛洲坝-上海”供货；2003年企业改制，正式更名为大连电瓷有限公司，并于2011年深交所上市。

回顾成立以来的近百年岁月，公司坚持研发驱动，参与了我国多个“第一条”特高压交直流项目的绝缘子供应，数次荣获国家级科技进步奖项。近年来，公司盘形悬式瓷绝缘子产量、销量、出口量在行业内排名第一，是我国特高压瓷绝缘子领域的龙头。

图表2：公司发展历程

资料来源：公司官网

2）国内：特高压相关订单充足，预计23年订单大部分将于年内执行

公司2023年承揽超7亿元的特高压项目订单，2024年进入订单密集交付、结转期，其中24Q2特高压产品的交付，带动了收入增加、高毛利率产品占比提升，有效提升了公司整体毛利率（特高压产品的毛利率约35%-40%，超高压、高压产品毛利率约25%-30%）。

截至2024年7月1日，公司在国网集中招标采购中已累计取得约1.4亿元订单，根据国家能源局印发《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，2024年国内将新开工5条特高压线路。公司作为悬式瓷绝缘子领域的排头兵，过往国网特高压集中招标中公司中标金额约占特高压绝缘子市场50%，预计有望继续受益特高压建设、获得收入和盈利增量。

3）海外：市场开拓取得突破，24年上半年订单超过3.5亿元

2024年公司在海外市场拓展上取得突破，24H1海外订单超过3.5亿元，其中越南、巴基斯坦两个国家分别累计取得1、1.1亿元订单。

往未来看，公司积极开拓沙特、越南、印尼等新兴市场，以及欧洲市场，并取得了良好进展，预计未来仍将持续受益海外市场需求增长。公司目前已获得沙特准入资格和澳大利亚EssentialEnergy电力公司供货资质，并在复合绝缘子领域成为意大利国家电力公司ENEL全球采购OE M供应商，与ENEL签订了三年7000万元人民币的框架合同，近期正在捷克、匈牙利等东欧国家进行市场准入资格认证。

4)业绩预告现亮眼增长，未来看特高压+出海弹性

从公司2024年半年度业绩预告看，公司24H1预计实现归母净利润6800-8500万元，yoy+86.65%-133.31%；预计实现扣非净利润5200-6750万元，yoy+105.42%-166.64%。

预计对应24Q2实现归母净利润5715-7415万元，yoy+264.05-372.35%；预计实现扣非4491-6041万元，yoy+579.60-814.13%。

资料来源：wind，天风证券研究所

二、技术面信号

股性来看，这股属于流通市值35+亿的小盘股，历史上涨停板和大阳线较多，容易走趋势性行情。同时，这股属于电网设备+特高压+虚拟电厂等多概念叠加品种，具备一定的轮动拉升概率。

技术上，这股近期呈现出典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康，且股价也处于上升通道走势中，均线系统多头排列特征明显，预计有望进一步打开上行空间，建议可以逢低关注，以中短线思维对待即可。

资料来源：同花顺iFinD

风险提示：

特高压行业政策风险，市场变动风险，新产能消化风险；测算具有主观性，仅供参考。

参考资料：

20240904-天风证券-大连电瓷-行业专题研究：国内特高压+海外电网建设共驱的受益标的

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