2021 年上半年行业数据总览：基建投资表现较为低迷，制造业投资边际向上。上半年基建投资表现较为低迷，2021 年上半年基建投资完成额全口径基建投资额为8.49 万亿元，同比增长7.2%，2 年复合增速3.5%。上半年基建资金面较2020 年有所收缩，是影响上半年基建投资增速放缓的最核心因素。2021H1 制造业投资完成额为10.05 万亿元，同比增长19.2%,2年平均增速2.6%，我们认为国内疫情控制明显优于海外的背景下，全球制造业产能仍将向国内集中，化学等传统制造业景气度持续提升+光伏新能源汽车等新型高端制造业产能快速落地，将为2021 年建筑业需求提供一定支撑。

上市建筑企业2021 半年报总结：央企国企加速扩张，盈利能力有所提升。

具体来看：1）收入&利润：央企及地方国企收入利润规模加速增长。2）盈利能力：原材料价格上涨导致毛利率下滑，ROE 企稳回升。3）营运能力：运营周期持续下降，运营能力不断提升。4）现金流状况：央企国企加速扩张导致现金流出增加。

行业展望及投资策略：维持建筑行业“推荐”评级，我们认为“新业务+建筑”行情逐步扩散，板块内存在相应的三个方向的投资机会：1）“新业务+建筑央企”，推动低估值央企估值重塑。钢铁产业碳中和任重道远，继续推荐低碳冶金龙头【中钢国际】，建议继续关注 “新业务相关”+国企改革预期+“三重底”带来的央企主题性行情，推荐【中国化学】、【中国中冶】、【葛洲坝】，建议关注【中国电建】。2）“新能源+建筑民企”，建筑民企携手新能源龙头加码高景气新赛道。低碳建筑景气向上，建议继续关注BIPV、储能等高潜力赛道建筑民企龙头，推荐【永福股份】，建议关注【森特股份】，关注【东南网架】后续在分布式光伏整点推进中的进展。3）“新能源+基建龙头”，传统基建需求爆发助力国家能源结构调整。抽水蓄能作为储能主要技术路径之一，是新能源和基建的重要交集。近期媒体报道能源局下发抽水蓄能中长期规划，“十四五”市场需求可能迎来爆发式增长，建议关注水电龙头央企【中国电建】、【葛洲坝】和地方国企【粤水电】。

风险提示：基建投资不及预期、新签订单不及预期、订单落地速度不及预期、建筑企业回款不及预期