投资建议

2 月份板块受居民去杠杆、安邦事件、外围市场波动等扰动出现显著回调，预计“两会”前市场担忧情绪仍将延续。但考虑基本面销售韧性强劲，房企FY17 业绩数字整体趋好且估值和仓位均已处于较低位置，建议投资者逢低吸纳，把握调整买入机会。

理由

开年实体市场强销售表现提供基本面支撑。1-2 月我们持续监测的60 个城市累计新房销售面积在去年同期高基数下仍同比走平，其中一二线城市同比增长6%，延续2017 年末以来复苏势头。预计未来这一增幅将持续扩大，进而支撑一二线龙头房企销售走强。

“两会”政策下行风险有限，情绪面不必过度悲观。“两会”前市场出于对地产、金融政策风险的习惯性担忧，情绪整体相对负面。

考虑政策的出发点在于防范风险，但防范上行风险不应以产生新的下行风险为代价，因此我们判断相关政策会更多体现部委间的协调性、更加循序渐进，对下行风险不必过度担忧。

房企强劲业绩及月度销售数字为短期催化剂。预计龙头房企FY17平均盈利增速将达35%，叠加房企月度销售数字保持强劲（亿翰智库披露1-2 月房企销售金额增速：保利+79%、华夏幸福+46%、荣盛+32%、万科+21%、招商蛇口+22%），料将共同支撑市场情绪全线回暖。

板块估值和仓位已回调至低位。A 股地产板块当前平均交易于10.1倍FY18e P/E，处于过去七年估值中枢；而公募基金持仓比例预计也已降至3%~4%的历史低位，板块估值安全边际极高。

盈利预测与估值

建议调整中买入，本月重点推荐华夏幸福、保利、万科、招商蛇口和荣盛发展。

风险

地产调控政策全国范围加码；住房按揭额度大幅收紧。