事件

今日早盘A 股地产板块跳空，跌幅随后虽有所收窄，但收盘保利地产、招商地产、万科A 仍分别下跌3.5%、2.6%和1.6%。A 股地产调整也带动香港内房股跟随回挫。我们认为该调整主要因消息面扰动所致，建议投资者不必过度恐慌，积极把握调整买入时机。

评论

板块回调主要因短期消息面扰动。上周五安邦事件引发部分投资人对万科、保利、金地、招商等龙头地产股的担忧情绪，叠加市场对“两会”政策风险的习惯性担忧（去年“两会”前地产股同样走弱，但会议期间显著回弹），以及近期居民去杠杆等消息扰动，导致市场负面情绪集中发酵。我们认为在板块前期已积累一定涨幅的情形下，部分投资人选择于当前时点获利了结并不奇怪，预计“两会”前类似调整仍可能出现。

“两会”政策下行风险有限，关注基本面供需状况。从“十九大”到住建部工作会议，再到近期央行对今年信贷政策的定调，可以看到今年行业政策的核心是在保持市场平稳发展的同时着力防范市场系统性风险。而防范上行风险不应以产生新的下行风险为代价，因此我们判断今年政策面会更多体现为部委间的协调性并更趋于循序渐进，在规范市场、打击非理性炒房需求的同时，对刚需和合理改善性需求仍将予以适当支持。因此，建议投资者在持续跟踪政策的同时，应更多关注地产基本面走势。而开年地产销售已展现出强韧性，预计在一二线市场底部复苏和三四线市场持续去库存的支撑下，全年销售有望小超市场预期。

强劲业绩报与推盘数字提供短期催化剂。预计龙头房企FY17 平均盈利增速将达35%，强劲业绩表现将有力带动市场情绪面回暖；同时2、3 月房企仍将保持年初以来强劲推盘势头，支撑房企月度销售数字保持强增长，进而推动市场预期修复。

地产板块估值已回调至低位。A、H 地产板块当前平均交易于10倍、7 倍FY18e P/E，均已低于过去七年估值中枢，安全边际高；A股公募基金持仓比例在年初高点时仍低于历史平均水平，预计现已回落至历史低位。

建议投资人调整中买入。A 股推荐华夏幸福、保利、万科、招商和荣盛发展；港股推荐中海、龙湖、世茂、中海宏洋、龙光。

风险

调控政策超预期加码；信贷额度大幅收缩。