行业近况

国家统计局公布1~11 月全国房地产开发投资和销售数据。

评论

销售增速底部复苏。11 月商品房销售面积环比增长14.5%，带动同比增速转正（11 月+5.3% vs. 10 月-6.0%），主要受益于“十九大”后一二线城市推盘量大幅提振以及去年同期基数偏低。在一二线市场底部复苏支撑下，我们前期持续强调的全年销售增速“W”型翘尾阶段已经显现。往前看，我们预计12 月至明年年初一二线市场仍将延续复苏势头，销售增速将反超三四线城市。

新开工大幅反弹，土地购置面积持续走高。1~11 月全国房地产开发投资额同比增长7.5%，相比1~10 月增速小幅回调0.3 个百分点，但新开工面积增速提升1.3 个百分点至6.9%。11 月单月新开工面积同比增速高达18.8%，较十月（同比-4.3%）大幅反弹。同时，11 月土地购置面积同比激增43%，带动年初至今累计增速提升3.4个百分点至16.3%。考虑“十九大”政策窗口期已过，新开工和土地成交显著走强，我们判断全年投资仍将维持强韧性。

销售定金及预收款提振，带动房企到位资金增速触底回升。11 月房地产开发企业到位资金同比+10.8%，支撑年初至今累计增速提升0.3 个百分点至7.7%，自六月份以来首次出现上行。其中定金及预收款同比大幅增长16.5%（10 月-0.4%），主要因购房人首付及全款比例提高；同期个人按揭贷款降幅收窄至7.4%（10 月降幅18.8%）。

估值与建议

A 股地产板块继续推荐广泛布局一二线城市的龙头白马，首推万科、保利、招商蛇口，同时看好华夏幸福、荣盛发展和世联行。

港股板块短期仍有一定获利了结压力，但板块大幅回调可能性不大，建议逢低吸纳，提前布局增长确定性高、攻守兼备且估值有吸引力的一二线优质标的，推荐中海、龙湖、富力、禹洲和合景泰富。

风险

调控政策全国性加码；按揭额度大幅收紧；宏观经济下行。