1~3Q17 业绩每股0.35 元，同比+112%，符合预期冠城大通公布1~3Q17 业绩：营业收入48.4 亿元，同比增长7.5%；归属母公司净利润5.26 亿元，同比增长112%，对应每股盈利0.35元，达到公司业绩预告的上限。

毛利率显著提升。期内公司综合税后毛利率20.8%，较去年同期上升4.6 个百分点，主要因高毛利项目结算比例提升。其中北京百旺杏林湾项目结算3.67 万平米，占总结算面积的42%。

投资收益大增。期内公司实现投资收益3.2 亿元，同比激增439%，主要因转让北京实创科技园开发建设股份有限公司12.38%股权。

地产销售大幅滑落。公司期内实现房地产销售面积14.95 万平米，同比下滑50%；期内公司销售商品、提供劳务现金流入51.7 亿元，同比下滑14%。

发展趋势

可售资源充足。公司期内于常熟新增11.26 万平米土地储备，当前剩余可售建面74 万平米，若按1.4 万每平米销售均价估算，对应货值超100 亿元。

新能源业务稳步推进。公司控股子公司福建冠城瑞闽期内加快锂电池项目设备安装调试工作，目前已完成锂电池Pack 自动生产线、电芯生产线的安装调试工作，已步入试投产阶段。

盈利预测

我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

估值与建议

目前，公司股价对应17.6/14.1 倍2017/18 年市盈率。我们维持中性的评级和人民币7.65 元的目标价，较目前股价有8.51%上行空间。

风险

交付不及预期，地产调控升级。