行业近况

统计局公布了9 月全国房地产数据，我们点评如下：

评论

1）投资增速继续走高，符合预期：9 月房地产投资增速7.8%，较8 月单月增速6.2%继续升高，符合我们预期，而同期单月新开工面积同比下降19.4%（8 月同比增速：+3.3%），主要与去年同期高基数有关（去年9 月新开工面积近2 亿平米）。再结合土地市场数据来看，9 月土地成交价款和土地购置面积分别增长50.5%和12.4%，房企拿地提速是9 月投资增速升高的主要原因。综合来看，我们依然维持全年房地产投资增速“M”型判断，新开工增速趋势依然是前高后低。

2）销售同比高增长，超预期；上调全年房地产销售面积增速预测至+15%：9 月单月房地产销售面积同比增长34.0%（9 月单月30 大城市成交面积同比增长28.8%），环比大幅增长51.7%，超出预期，我们也上调全年销售面积预测至+15%（原预测+7%）；成交量与房价在9 月的超预期快速上涨是引发此轮重点城市调控的主因。

3）到位资金增速继续维持高位：9 月单月到位资金同比上升20.4%（8 月单月+12.0%），其中其他资金（主要为定金、预收款和按揭贷款）同比上升46.9%，商品房销售回款仍是到位资金的主要支持。

估值与建议

政策再加码阶段对应地产股票行情的中后段， 往上空间看10~20%，应继续密切关注成交量走势。一二线城市近期密集出台限贷或限购政策，将使得成交超预期的概率走低，基本面呈现缩量涨价格局，我们判断地产反弹行情进入中后段，未来反弹空间看10~20%，建议精选个股：1）存量房时代：比如世联行；2）价值优选：比如招商蛇口、华发股份、首开股份、电子城、南京高科、中洲控股（未覆盖）。

风险

宏观经济下行风险。