客车这轮盈利能创新高吗？我们认为并不是遥不可及。

1）国内没有价格战。2）寡头龙头格局。3）海外无论新能源还是油车净利率远好于国内（无需投固定资产）。4）碳酸锂成本持续下行。

客车这轮市值空间怎么看？

小目标是重新挑战2015-2017年上一轮行业红利的市值峰值。大目标重新打开新的天花板（见证真正意义的世界客车龙头）。

投资建议：

【宇通客车】是“三好学生典范”，具备高成长+高分红属性。我们预计2024~2026年归净利润为40.6/46.3/55.5亿元，同比+124%/+14%/+20%。维持“买入”评级。

【金龙汽车】或是“进步最快学生”，困境反转利润弹性较大。我们预计2024-2026年归净利润为1.8/4.4/6.4亿元，同比+134%/+153%/+45%，维持“买入”评级。

风险提示：全球地缘政治波动超预期，国内经济复苏节奏进度低于预期。