事件:

2024 年10 月9 日，宇通客车发布2024 年9 月产销数据：公司2024 年9 月实现客车产量3878 辆，同比+13.82%，实现客车销量3788 辆，同比+6.20%。

投资要点:

9 月销量同环比提升，三季度情况持续改善。2024 年9 月公司实现客车销量3788 辆，同比+6.2%，环比+3.8%，其中大、中、轻型客车销量分别为1871/1480/437 辆，同比-11.2%/+47.9%/-4.8%。对比7 月、8 月情况，公司三季度销量得到持续改善。2024 年1~9 月，公司累计销量达到31346 辆，同比+19.3%，销量表现向上，我们认为公司全年总销量和出口销量景气依然可期，四季度有望延续增长态势。

三季度获得政府补助，有望影响归母净利润0.34 亿元。2024 年10月9 日，公司发布公告，三季度收到各项政府补助0.46 亿元，有望影响公司当季度归母净利润0.34 亿元。

盈利预测和投资评级公司是领先的客车企业，未来海外客车行业需求尤其是新能源客车需求仍有望呈现增长态势，同时国内客车销量有望恢复向上，公司销售总量和结构有望持续改善。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入330.12、350.40、384.20 亿元，同比增速为22%、6%、10%；实现归母净利润32.96、38.74、44.70亿元，同比增速81%、18%、15%；EPS 为1.49、1.75、2.02 元，对应当前股价的PE 估值分别为17、15、13 倍，维持“增持”评级。

风险提示海外客车市场需求恢复不及预期；国内客车市场需求增长不及预期；上游原材料涨价超预期；出口政策变化风险；地方财政收支运行持续紧平衡，部分区域新能源公交车更新资金不足风险。